华富嘉洛:建议持有FUTURE BRIGHT

佳景集团(00703)上周五公布业绩,本年上半年营业额上升逾2成至4.19亿港元,而纯利上升37﹪至1.19亿,同时毛利率亦上升2个百份点至74%。

集团主要收入主要依赖食物及餐饮销售,分部收入占综合收入的97.85%,达4.09亿港元。 当中以日式、西式餐厅及工业餐饮业务最为强劲,增长19.6%、63.2%及110.1%;惟美食广场柜位的收入仍然录得倒退。值得留意的是,受惠于低基数效应,集团最新发展的手信业务增长51.76%至81.8万。

随澳门租金及人工成本上升,集团随即作出相应措施,于本年度上半年减少分店数目,并扩大餐厅总面积,以提高每平方呎营业额。随劳工市场需求紧张, 未来澳门平均工资很可能有增无减,我们认为集团精简人手的改革方向正确,令成本得以控制,能够配合未来的发展方向。

随横琴步入发展阶段,集团将会设立美食广场以吸引游客。加上华发商都「手信街」内的11个店铺单位租赁年期达至10年,令未来业务得以稳定发展。加上路凼赌场内的6间店铺将于两年内开业,我们相信集团未来的发展并不会如早年急速增长,但相信将会更加稳定,有利投资者投资于集团上。

受惠于现金及等同项目上升及应付项目减少,集团的流动比率提升至3.83倍,即使集团未来加大发展规模,相信并不会对集团带来资金流的压力,加上集团本年三月已经配股集资,未来再配供或供股机会不大,减低投资者被摊分股权的风险。

集团近年增长强劲,带动股价急速上升,惟去年底增长放缓,加上大市气氛疲弱,拖累股价向寻底。中期业绩显示总体业务收入增长强劲,较首季增长多出2.4个百分点。以估值计算,现时佳景为众多于本港上市集团PE最低的一间企业,假若集团保持增长速度,股价有望重返5.3的年度高位。短线而言,股价距离我们上次建议的3.99元高出逾8%,投资者不妨先行持有,上望4.45-4.5元。

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[责任编辑:kewinfan]

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