国元香港:给予吉利汽车推荐评级

上半年收入大幅下降,费用控制良好使得利润率提升:

上半年公司汽车销量为187296辆,同比下降28.9%,仅达集团全年目标58万辆的32%;营业额为101.58亿元,同比下降31.6%;净利润11.13亿元,同比减少20.4%;毛利率同比上升1.1个百分点达20.3%。每股摊薄盈利12.65分。中期不派息。

渠道与市场带来双重压力,销量同比下降显著:

上半年集团汽车销售受到合资品牌的挤压有较大的下滑,除金刚与GX7/SX7销量实现小幅增长,公司其他车型销量同比下降均超过25%。销量下降的主要原因有两个:其一是公司从年初开始的渠道整合仍在开展,上半年经销商从1055家降至835家,不仅对销售增加了压力,关闭的网点库存也需要时间进行消化;其二是集团位于如乌克兰、俄罗斯及伊拉克等主要出口市场的政局及社会动荡不稳。

集团运营稳健,成本控制较好:

集团毛利率水平同比上升,主要原因为采购成本的降低,政府稳定的补贴和对管理费用的有效管控。公司净现金同比增长22%至56.4亿元,主要得益于稳定的经营性现金流和去年的债转股,财务状况表现稳健。

新车型不断推出,有利于产品组合调整:

新帝豪已于今年7月上市,市场反响较好;GX9大型SUV及GC9大型轿车也将在年底推出;随着集团与沃尔沃的合作不断加深,集团计划明年推出新能源汽车。多款新车型将有助于调整产品结构,有望为销量和收入带来增长。

给予推荐评级,维持目标价3.60港元:

考虑到公司下调全年销售目标至43万辆,加上上半年帝豪销量下降拉低整体销售均价,我们下调公司2014-2016年EPS至0.27元、0.31元及0.36元,目前股价相当于2014年9.2倍PE。维持之前的目标价3.60港元,上升空间为16.5%,给予推荐评级。

估值及目标价

考虑到公司下调全年销售目标至43万辆,加上上半年帝豪销量下降拉低整体销售均价,我们下调公司2014-2016年EPS至0.27元、0.31元及0.36元,目前股价相当于2014年9.2倍PE。维持之前的目标价3.60港元,上升空间为16.5%,给予推荐评级。

正文已结束,您可以按alt+4进行评论

相关搜索:

您认为这篇文章与"新一网(08008.HK)"相关度高吗?

热门推荐

看过本文的人还看了

在这里,发现聪明钱
扫描左侧二维码即可添加腾讯财经官方微信;
您也可以在微信公众号搜索“腾讯财经”,开启财富之门。
[责任编辑:kewinfan]

热门搜索:

    企业服务