杨健:抓住底部极限反弹机会

杨健 中国人民大学金融信息中心主任

金融市场 之规律是按照股票市场、期货市场、货币市场和债券市场依次轮动。当前债券市场收益率继续下调,意味着股票行情已经开始萌动。关于中国股市的熊牛问题已经是无谓的争辩,2014年股市进入牛市已经成为定局。

首先,从宏观经济方面来看,中央政府一系列的“微刺激”手段逐步奏效,刚刚公布的PMI等数据显示,短期我国经济稳定增长;央行公布的货币数据显示第二季度存贷款的速度明显加快,贷款平均利率下行,为央行银行存款准备金单边下调提供了空间。

其次,关于房地产是否崩盘,中国房产是普通公众的生活必需品,而且随着人口政策与户籍制度的放开,房价下调与限购令放宽使得房地产需求趋于合理,因此近期房地产崩盘的可能性极低,只是房地产行业的暴利时代已经过去了。

再次,关于产能过剩问题,钢铁行业、水泥建材等将在中国的铁路投资和城市棚户区改造都在进程当中逐步消化。此外,在国防实力日益强大的背景下,中国将投资于发展中国家的基础设施,部分过剩的产能可以从中得到释放。

最后,关于美国国债引发的外部风险方面,当今美国立国之根本在于信用,美国国债失信之时,正是中国立信于世之日。国家信用背后的政治、经济、军事、金融利益巨大,短期美国绝对不敢妄动。“金砖银行”的成立有助于中国减持美元国债,投资于发展中国家的基础设施的更新和升级换代。

综上所述,目前国内政治、宏观经济和产业政策空前稳定,可以基本判断我国A股市场一轮行情即将启动。

对于变幻莫测的A股市场,投资者要针对不同的市场选择不同的投资方略才是关键。在技术层面,股票市场趋势已形成,强势市场选择指数化的投资策略;在平衡市时,股票市场没有明显的趋势,不具有持续性,此时选择主题式投资,利用个股消息的刺激投资个股;当股票市场处于非常弱势的时候,则要选择策略投资,抓住底部极限反弹的机会。

在牛市启动之时,国际经验是指数化投资方式最佳。问题是牛市的指数化投资之核心在于选择正确的指数。经典的投资理论与方法必须依据市场处于什么状态而定。其实,股票市场的板块效应使得其时而有效、时而失效,投资者必须在基础分析、技术分析和投资组合之间做出取舍。

济安定价理论模型试图解决上述难题,确保动态定价体系适合于不同的市场环境。例如在2013年A股整体弱势的情况下,中证腾安价值100指数(000847)超越大盘。其成功说明即使在股票市场处于弱势时,价值投资是有效的。而且在弱势市场中,黑马也是存在的!

2014年投资者不妨胸怀熊市心态谨慎乐观与坚持牛市思维指数投资,分享中国股市在漫长的熊市调整后迟来的春天!

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