远方光电:产品销售有望放量增长

投资要点:

LED照明战国时代来临,LED在线检测设备作为大战必备的“弹药”前景看好。目前LED芯片和封装环节大量扩充产能,下游应用环节并购频频,积极扩张渠道做大规模;此外,大量LED“门外汉”通过收购、联盟等手段进入LED照明。

LED在线监测设备行业壁垒高,目前国内能提供高精度,高稳定性的LED检测设备只有远方光电一家,同时技术积累要求较高,短期难有强大竞争者出现。

LED在线检测设备的大范围使用是大势所趋。国内目前多数使用常规老化+光色电抽检方法进行检测,频繁出现“质量门”问题。另一方面,境外地区陆续出台LED照明业强制检测规定,因而LED照明在线检测设备的发展符合行业和社会发展趋势,为社会创造价值,应该有良好发展。

LED在线检测设备市场空间较大,公司产品销售情况良好。预计该产品2014年开始有突破,2015年是销量增速和绝对量最好的一年。目前客户询问量较大,销售渠道也在逐步打开。

研发和销售是公司创造价值的两个核心环节,依托资本市场的优势和并购手段公司未来将不断的在其他领域复制这两个环节,实现高速成长。

重申买入评级。我们维持对公司的盈利预测,预计14-16年的EPS分别为0.97,1.12,1.38,目前价格对应14-16年PE为28X,24.3X,19.7X。考虑到公司未来市场空间巨大,且护城河较宽,我们认为公司6个月合理估值水平为14年35倍PE,对应目标价为33.95元,重申买入评级。

核心假定的风险:LED下游应用发展低于预期,在线检测设备销量低于预期,新产品研发进度低于预期,创业板系统性风险

(申银万国证券股份有限公司)

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[责任编辑:augusli]

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