振芯科技:北斗产品优势突出

振芯科技(300101)公司在北斗产品中技术优势突出,在前期评测中五个产品获得三个第一,一个第二,一个第三,公司在新产品阶段性评测中也有突出表现。公司在国防市场优势突出,在高端行业应用市场也有较强竞争力,由于公司在北斗军品产品市场占比上升 (北斗一代占比40%,预计二代产品将在50%以上),未来三年公司业绩增速将高于北斗行业的增速,充分分享北斗行业成长。公司2013年年底签订3.23亿元大单,2013年只有少量比例结算,预计结算期将主要集中在2014年下半年。另外,根据北斗行业招标惯例,预计北斗行业2014年新订单也有望在今年三四季度出现,公司将有望迎来老订单业绩兑现与新订单落地的共振时点。公司视频监控产品经数年研发,技术上已达国内一流。2014年公司组建国翼电子专门运作安防项目,将以云贵川为据点,深入渗透各省市安防监控市场。根据上半年订单情况,我们预计全年收入有望过亿。公司在高端元器件上也具有较强优势,DDS芯片产品已填补国内空白,一季度已实现销售收入,预计全年收入将达2000万元,未来有望成为公司收入增长新亮点。同时公司还是目前国内唯一一家同时拥有MEMS高端器件和北斗高端器件设计生产能力的企业,产品毛利率也较高,预计全年贡献收入2000万元左右。预测公司2014-2016年EPS分别为0.32元、0.51元和0.68元,维持公司“买入”评级。

(中信建投)

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