林洋电子(601222)公司2014年1-6月实现营业收入8.44亿元,同比增长10.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长15.47%,折合基本EPS0.38元。公司严格控制成本费用,报告期内主营产品毛利率同比上升1.41个百分点至38.53%,但由于低毛利率产品在收入结构中占比提升,公司销售毛利率同比下降0.32个百分点。报告内公司期间费用率同比下降2.53个百分点至16.53,使得公司销售净利率利率同比提升0.66个百分点至16.01%。报告期公司电能表业营业收入同比下降8.4%,但我们认为公司电能表业务依然为公司现金牛业务。由于农网电能表需求放量等因素,预计2014年国网计划安装智能电表6000万只左右,且16年将迎来更换周期,未来三年内下游需求依然较大。同时公司电能表产品平台、终端和小系统软件全面布局国际市场,上半年海外业务较去年同期增长33.22%,未来海外市场将为电能产品提供增量,为国内市场的重要补充。 LED业务高速发展。报告期内LED业务实现营业收入7432.7万元,同比增长15003.22%。上半年公司继续拓展国内中高端LED照明市场,5月、7月分别公告两笔合计7398.23万元的订单,同时全资子公司与上海三星半导体签订战略合作协议,双方在技术和渠道优势上互补共同开拓中国LED市场。预计公司2014-2016年EPS分别为1.27、1.54、1.85元,当前股价对应的PE为19、15X13倍,给予公司“增持”评级。

(西南证券)

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