正和股份:再次明确油气发展方向

1、变更公司名称,再次明确油气发展方向

公司名称变更为“洲际油气股份有限公司”,简称变更为“洲际油气 ”,经营范围增加“石油勘探开发和石油化工项目的投资及相关工程的技术开发、咨询、服务”等能源领域投资。

公司名称变更,再次说明其未来核心业务将围绕油气相关产业链展开。为了充分发挥公司管理层领导在油气勘探、开发、生产方面的丰富经验,我们倾向认为公司中期目标定位为发展中等规模民营独立油气公司。前期业务发展将主要围绕上游环节展开,未来随着规模的扩大,有机会进行产业链的逐步完善。

2、马腾油田注入对公司业绩提升作用明显

公司预计马腾石油 2014 年将实现产值80,497.84 百万坚戈(279,226.20 万元人民币),实现净利润22,778.33 百万坚戈(79,012.15 万元人民币)。假设公开发行于9 月底完成,预计公司发行完成当年每股收益为0.23 元/股。

我们此前预期公司 2014 年EPS 为0.36 元(马腾油田贡献业绩年化后),由于公司2013 年年底出售了“北京通州项目”、“广西正和城-官塘居住主题公园项目”等。2014 年一季度公司实现营业收入1740 万元,同比下降95%;归属于母公司所有者净利润-2587 万元,去年同期盈利506 万元。我们认为公司2013年原有非油气资产部分盈利能力较去年同期盈利能力有所降低。在假设非公开发行2014 年9 月底完成的前提条件下,我们保守估计2014 年公司油气资产部分贡献净利润为0.232 元,综合考虑非油气资产部分业务后,每股收益可能将会略有降低。

3、前期部分股东减持对二级市场股价负面影响已基本消除

公司原第二大股东庄振伟经近期减持后,所持股份占比降至公司总股本的1.56%。庄振伟在2013 年11 月接受大股东广西正和转让股份8000 万股,占公司总股本的6.5567%,转让价格为5.06 元/股。公司此前股价走势偏弱,主要由于庄振伟出售所持有的股份带来的影响:自6 月20 日起,庄振伟通过二级市场和大宗平台出售所持股份,目前持有股份为1899.41 万股。

我们认为之后来自股东方面减持的压力已基本消除;一是因为前期主要减持股东庄振伟所持股份绝对数额已较低,即使假设其减持全部持有股份,继续减持数量也已有限;二是从公司自身价值判断,目前价格具有较强的吸引力,从最近市场价格的活跃表现即可看出,原股东在二级市场的减持行为可以起到活跃市场交易的效果,但对股价继续向下压力影响不大。

预计 2014 年EPS 0.23 元/股,对应目前股价市盈率为51 倍;暂时维持2015-2016 年盈利预测分别为0.44 元和0.51 元,对应市盈率分别为26 倍和22 倍。继续维持对公司“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:马腾油田产量下降过快;盐下资源开发技术难度高于预期;哈国能源政策出现明显收紧;国际油价大幅下降。

(招商证券)

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[责任编辑:augusli]

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