财通国际:沪港通寻价值非赌博

对于初次踏足港股的国内投资者,“沪港通”最大功能并非提供博取几个%蝇头小利的所谓“AH股差价”,而是发掘港股内估值偏低,溢利有一定增长的优质企业,给予时间让市场体现其价值。财通国际会陆续介绍港股内值得发掘的各种投资价值和代表性个股。

投资者需注意:香港资本账完全开放,世界各国资金自由进出,如果企业溢利增长缓慢估值过高,市场会沽出之,资金流出,股价下跌。是故选股必须看重溢利增长高同时估值低,风险回报比率吸引;切忌投机单单因为所谓“概念”,投机于企业溢利增长低而估值高的股份,盖风险回报比率不吸引,必定诱发资金获利回吐。

对于像港股这类自由市场,企业股份价值来自企业溢利,是故投资者必须对未来一两年企业溢利增长有正确看法:增长高速(20%或以上),抑或增长适中(约10~15%),抑或增长低(10%或以下),甚至抑或溢利下跌?甚至溢利扭转为亏损?这增长预期对公平价值有决定性影响,盖如果企业溢利本年增长高速,但明年溢利增长可能大幅放缓,现价暗示明年估值可能已过高。这重大判断除了基本的微观公司分析,还需要宏观行业分析,关键为判断未来一年行业供应和需求是否有利,行业溢利能否大幅增加。而对于绝大部分投资者说,甚至对于绝大部分分析员来说,是最困难的,因为要超越群众,冒险投资于此刻仍未看见的企业溢利增长。

还有紧记像港股这类自由市场,股价往往领先企业溢利粗略约半年到九个月,市场如果预期大半年后企业溢利增长开始加速,股价现在就开始反复震荡上升,尽管此刻市场看不到一点溢利增长加速迹象,转亏为盈亦然。反之,市场如果预期大半年后企业溢利增长开始减速,股价现在就开始反复震荡下跌,尽管此刻市场看不到一点溢利增长减速迹象,转盈为亏亦然。

篇幅有限,财通国际先点评来年溢利增长或被夸大,现价暗示估值已过高,投资者宜回避的行业,盖避免错误为成功了一半。首先为主流意见无条件看好的港交所(388):一四年上半年溢利同比无甚增长,现价暗示历史市盈率高达44倍,“沪港通”开始初期,港股成交额或未能大幅增加,盖国内投资者需要时间了解港股,而且欧美经济呆滞,消费产品库存过高,打击亚洲包括香港出口,恒生指数每股溢利已同比下跌中,成交额难以大增,港交所溢利难有高增长,支持如此高昂估值。

对于冒险型投资者,目前港股内升值潜力最大唯风险甚高的可能为贵金属和基础金属矿业,还有石油天然气。对于稳健投资者,期待收丰厚股息之余或能争取一定程度升值的,目前值得考虑的或者为电能实业(6)、领汇房产基金(823)、长江实业(1)等等,下次再述。

港股早随外围低开80点后,最多跌196点,最低见24,190点,其后于内地7月出口数据胜预期下,恒指中午曾倒升,最高见24,493,尾市反复回落,恒指收24,331,跌56点或0.2%。国指跌43点或0.4%,收10,832点。大市成交额跌至719.15亿元。

腾讯(0700.HK)股价回升1.2%,报129.8元,瑞信重申腾讯「跑赢大市」评级,料「微信十条」影响小。联通(00762.HK)业绩逊预期,股价跌1.7%。中国移动(00941.HK)微跌0.6%。

周四急跌的濠赌股个别反弹,花旗降濠赌股目标价,不过蓝筹银娱(00027.HK)倒升0.3%。金沙(01928.HK)跌幅收窄至0.6%。另外,新濠博亚(06883.HK)业绩后捱沽,股价跌3.9%。地缘政治恶化,国际油价反弹,石油石化股造好,中海油(00883.HK)全日升1.7%。中石油(00857.HK)及中石化(00386.HK)各升1.2%。

内房股受压,万科(02202.HK)挫6.1%,今起纳入港交所可沽空股票名单。蓝筹中国海外(00688.HK)润地(01109.HK)分别跌0.2%及0.7%。另外,本地地产股受压,恒地(00012.HK)跌2.9%,长实(00001.HK)跌2.2%。

汇控(00005.HK)随市微跌0.5%,造81.95元。创兴银行(01111.HK)中期纯利升7.46倍,经扣除出售创兴银行中心溢利后纯利升40%至3.87亿元,股价抢升15%。

道琼斯指数报16553.93点,上涨185.66点,涨幅1.13%,周涨0.37%;标普500指数报1931.59点,上涨22.02点,涨幅1.15%,周涨0.33%;纳斯达克指数报4370.90点,上涨35.93点,涨幅0.83%,周涨0.42%。英国富时100指数报6567.36点,下跌30.01点,跌幅0.45%,周跌1.67%;日经225指数跌454.00点或2.98%,收报14778.37点,周跌4.8%。日股跌至两个月低点,并创五个月最大单日跌幅。因投资者担忧乌克兰和中东的地缘政治紧张局势将扰乱全球经济增长。此外,今日公布的外贸数据也令日股承压,日本6月未季调经常帐转为赤字3991亿日元,为五个月首次录得赤字。

周五(8月8日),全球主要股指收盘多数下跌。美国三大股指集体上涨,俄罗斯宣布结束在乌克兰边境附近军事演习,缓解了市场对乌克兰紧张局势的担忧。欧洲三大股指全线下跌,主要由于投资者对伊拉克和俄罗斯的地缘政治紧张局势感到担心。亚太股市惨淡收官,日股重挫近3%,创五个月来最大单日跌幅,韩股、澳股跌幅均超1%。从周行情上看,美国三大股指集体上涨,道琼斯指数涨0.37%。欧洲三大股指全线下跌,德国DAX指数跌2.18%。亚太主要股市也全线下挫,日股当周暴跌4.8%,创四个月最大周跌幅,其他主要股市跌幅均超1%。

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