隆平高科:种业航母起航 维持“买入”评级

核心观点:

业绩概览:新疆红安拖累收入增速,期间费用率上升3个百分点。

上半年,公司实现净利润1.21亿元,同比减少26.6%;归属母公司净利润为1.32亿元,同比增长25.5%;实现营收7.27亿元,同比减少14.1%,新疆红安农产品出口贸易额大幅下降导致公司收入增速下滑。分业务:上半年公司杂交水稻种子收入3.69亿元,同比下降8.8%;玉米种子收入2.14亿元,同比增长43.8%。上半年,公司综合毛利率为36%,同比提升3.6个百分点;期间费用率20.9%,同比上升3个百分点。

安徽隆平业绩增长迅速,杂交水稻业务略有压力。

上半年,隆平种业、亚华种业、安徽隆平营收同比分别下滑14.3%、下滑7.5%和增长7.9%,净利润同比分别下滑14.8%、增长0.9%和增长30.1%。上半年公司玉米种子业务收入增速超过40%,杂交水稻部分品种受制于行业高库存,经营略有压力。

公司研发实力领先,隆两优系列值得期待。

公司研发优势明显,大股东收购奥瑞金种业为公司进入转基因玉米领域作好铺垫。公司杂交水稻目前主要销售品种包括Y两优1号、深两优5814、C两优608、准两优608等,梯队品种包括广两优2010、广两优1128等。由H638S亲本组配的隆两优华占、隆两优534区试表现优秀,未来有望培育成为大品种。玉米储备品种包括隆平208、隆平211等。

预计14-16年EPS为0.37元、0.52元和0.68元,维持“买入”评级。

增发引入战略大股东将进一步打开公司发展空间,预计14-16年公司EPS为0.37元、0.52元和0.68元,维持“买入”评级。

风险提示

质量风险、自然风险、政策风险等;

(广发证券股份有限公司)

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