开元仪器:业绩符合预期 看好公司拿单能力

14H1EPS 0.21 元/股,符合申万预期,14 年上半年公司完成营业收入1.44 亿元,同比增长16.1%,实现营业利润2851 万元,同比增长43.2%,综合毛利率提升1.9 个百分点。实现归属(上市公司股东)净利润2638 万元,较上年同期小幅增长5.5%,对应EPS 0.21 元/股,基本符合申万预期(0.22 元/股)。

净利润增幅大幅低于营业利润增幅的主要原因:1)同期政府补贴减少505 万元,2)母公司开元仪器及全资子公司开元平方暂按25%税率计提企业所得税同比增加214 万元。

燃料智能化市场空间近400 亿元。完成燃料智能化整体改造,单个电厂的投资额度在1200-2000 万元左右,火电行业全国规模以上(30 万千瓦及以上)火电企业约1000 余家,则整个已投运火电企业燃料智能化建设投资规模累计可达到150 亿元以上。此外,电力行业市场外尚有近200 亿元的潜在市场空间(水泥60 亿+钢铁70 亿+煤炭(焦化、煤化工)60 亿元)。则预计整体燃料智能化改造市场累计投资将达到近400 亿元。

再次强调看好公司拿单能力:公司是目前国内唯一一家同时具有煤质采、制、化仪器设备规模生产能力的企业,并且拥有独立的软、硬件开发技术。公司在技术、经验、资金面以及产能等方面综合实力领先。燃料智能化市场开展以来,公司已收获国电、华电、阳煤等集团的订单,后续有望不断拓展。

三个股价催化剂陆续兑现。我们认为后期股价主要有三个层面的催化剂:1)公司收获大唐或其他电力集团旗下电厂的订单;2)订单落实后,业绩兑现或超预期;3)公司收获钢铁、水泥等其他高耗煤企业的订单。

维持‘买入’评级。维持盈利预测,预计2014-16 年公司可实现营业收入3.42、4.48 和4.94 亿元,归属上市公司净利润分别为0.64、0.90 和1.03 亿元,对应当前股本EPS 分别为0.51、0.71 和0.81 元/股。看好公司后期的成长性。

我们认为随着订单的落实,公司业绩或将持续超出市场预期,盈利增长将处于加速阶段,6 个月目标价25 元,维持‘买入’评级。

(申银万国证券股份有限公司)

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[责任编辑:augusli]

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