财通国际:黄金带动周大福国内业绩增长

撮要:中港主要珠宝零售商周大福公布之一四年三月全年业绩追随行业显着增长:集团营业额77,407百万港元,增34.8%,因上半年黄金首饰销售大增,和大众珠宝销售增加,下半年营业额增长放缓至24.1%。不计一次性损益的核心税后股东应占溢利约为7,068百万港元,增33.6%,或每股0.706港元。

一四年三月年度,集团整体同店销售同比增18.6%,增长主要由于期内大众珠宝产品的销量录得显着增长所致。按产品分类,集团主要产品珠宝镶嵌首饰营业额19,057百万港元,增21.6%;黄金首饰销售额15,537百万港元,同比暴增124%。黄金首饰占比增加,主因一三年四月金价下跌引发黄金抢购热潮所致。

集团溢利主力分部为港澳珠宝零售,分部零售营业额35,076百万港元,同比增34.6%,其中下半年零售营业额增长放缓至12.9%。计入一次性损益的报告分部税前溢利5,267百万,同比增78.5%,其中下半年税前溢利增长放缓至20.7%。

集团另一盈利支柱为中国珠宝零售,期内自营店分部零售营业额14,557百万港元,同比增34.1%;另有批发营业额4,858百万,增52.3%,受加盟店增加库存及开设新店带动,批发营业额下半年升势尤其凌厉。报告分部税前溢利4,107百万港元,增14.0%,下半年同比更下跌10.4%,可能因开店过多而营业额暂时跟不上所致。

一四年度一季度(四到六月),集团营业额同比跌32%,主因上年度同期乃“抢金潮”高峰,基数过高,导致本年四到六月营业额同比较低。预期零售业务带动下,集团一四年七月到一五年三月营业额恢复适度增长,一五年三月年度营业额77,400百万,同比持平;全年核心股东应占溢利或有7,300百万港元,增3.3%,或每股0.730港元。现价11.32暗示一五年三月预期市盈率已达15.5倍。展望一六年三月年度,资源价格应更高,刺激珠宝消费增长加速,集团继续推动大众化珠宝产品,核心溢利或恢复较高增长,现价暗示一六年三月预期市盈率或较宽松。财通国际上调此股评级为“累积”,风险乃金价下跌、租金飙升、和中国经济急剧放缓减少珠宝消费。

中港主要珠宝零售商周大福公布之一四年三月全年业绩追随行业显着增长:集团营业额77,407百万港元,增34.8%,因上半年黄金首饰销售大增,和大众珠宝销售增加,下半年营业额增长放缓至24.1%。

集团报告毛利21,152百万港元,增30.2%,唯扣除一次性黄金借贷和黄金远期合约损益后核心毛利约21,141百万港元,增30.6%,核心毛利率27.7%,同比跌0.4%点,也暗示下半年黄金远期合约溢利947百万港元,弥补大部分上半年合约亏损。

销售和分销成本大增34.8%至10,035百万港元, 增长高于营业额。不计一次性损益的核心税前溢利约为8,695百万港元,增27.5%,下半年溢利增长放缓。

核心税后股东应占溢利约为7,068百万港元,增33.6%,或每股0.706港元(按期末已发行

10,000百万股),因实际税率较低;下半年溢利增长放缓。计入一次性黄金借贷和黄金远期合约损益后的报告股东应占溢利为7,272百万港元,增32.9%,或每股0.3727港元。

一四年三月年度,集团整体同店销售同比增18.6%(一三年三月年度:跌3.3%);其中珠宝镶嵌首饰同店销售增8.4%(上年度:跌9.9%),黄金首饰同店销售增27.6%(上:跌0.2%),增长主要由于期内大众珠宝产品的销量录得显着增长所致。上半年源自中国内地客户营业额占集团总营业额约80.4%,同比增1.5%。

按产品分类,集团主要产品珠宝镶嵌首饰营业额19,057百万港元,增21.6%;黄金首饰销售额15,537百万港元,同比暴增124%;白金K金首饰销售额4,029百万,增75.5%;手表销售额3,859百万港元,增60.8%。黄金首饰占比增加,主因一三年四月金价下跌引发黄金抢购热潮所致。按同店基础计算,国内钻石首饰平均售价(含增值税)6,743港元,同比跌5.8%,销量增12.9%;黄金首饰平均售价(含增值税)3,503港元,跌16.5%,因金价下跌。港澳台钻石首饰平均售价14,062港元,同比跌8.4%,销量增20.8%;黄金首饰平均售价5,417港元,跌16.0%。

内地旅客惠顾港澳推动溢利

集团溢利主力分部为港澳珠宝零售,一四年三月年度,港澳珠宝零售分部零售营业额35,076百万港元,同比增34.6%,其中下半年零售营业额增长放缓至12.9%;另有小量批发营业额18.2百万,减83.5%。计入一次性损益的报告分部税前溢利5,267百万,同比增78.5%,其中下半年税前溢利增长放缓至20.7%。

港澳珠宝产品更丰富齐全、免缴消费税项令产品价格较低、人民币兑港元升值,刺激内地游客赴港澳增加,为集团于港澳地区最大单一客户群,上半年以中国银联或人民币付营业额占集团港澳营业额59.6%,同比增6.8%点;下半年未悉。

一四年三月年度,期内港澳及台星马分店总数为112家,同比增7家。期内集团于港澳台录得同店销售增长20.1%(上年度:跌3.7%),受大众珠宝产品销量增长带动。港澳台同店销量增长20.8%。尽管香港市民和内地游客消费意回升,唯在如此经济环境下消费较审慎,也有部分消费者从名贵珠宝首饰转为购买平均售价介乎两千到十万港元的大众珠宝产品。期内大陆旅客前赴港澳分别同比增长16.8%和13.5%,至42.7百万人和19.4百万人,集团留意大陆旅客入境港澳有减少迹象,因而采取灵活销售策略。

黄金带动国内业绩增长

集团另一盈利支柱为中国珠宝零售,内地销售急增主因黄金首饰销售增长以及批发予加盟店业务增长。期内自营店分部零售营业额14,557百万港元,同比增34.1%;另有批发营业额4,858百万,增52.3%,受加盟店增加库存及开设新店带动,批发营业额下半年升势尤其凌厉。计入一次性损益的报告分部税前溢利4,107百万港元,增14.0%,下半年同比更下跌10.4%,可能因开店过多而营业额暂时跟不上所致。

一四年三月年度,集团于国内设有珠宝手表分店1,965家,同比增234家(上年度:199家)。上半年国内珠宝手表分店中,1,261家(68.4%)为自营店,32%为加盟店(12年九月同期:70%和30%);下半年未悉。加盟店有助集团善用加盟商对当地认识及其客户基础,以利拓展三线及较次级城市零售。百货公司或购物商场会代集团收取销售款额,并从中扣除销售佣金作为专柜分成。一四年三月年度,专柜仍占集团于国内绝大部分之自营零售点。其余的自营零售点为独立店,该等独立店直接向客户收取销售款额。集团国内珠宝分店大部分位于二三线城市:一线城市有234家,同比增7家;二线城市有847家,增61家;三线和其它城市有747家,增120家。手表分店137家,增46家。

一四年三月年度,集团电子商贸营业额同比暴增90.7%(上年度:增177%),唯金额未见披露,推测仍是小数目。集团主要电子商贸平台包括周大福网络旗舰店、天猫、京东商城,平均每日浏览量超过110,000 位不重复访客,而集团的新浪微博、腾讯微博、微信官方帐户合共拥有超过1,100,000 万名关注人数。周大福更连续获选为天猫「最畅销珠宝品牌」。集团拟提高线上与实体店协同效益,特别针对年青客户。例如自一三年九月起,集团国内会员可通过微信索取其帐户资讯、获取推广详情、网上购买周大福产品。基于网上购物越见普及,集团已提升客户关系管理系统,分析客户的浏览模式和网上购物记录。一四年三月年末,集团于国内录得“周大福会员计划”会员数目1,231,000人,同比增13.8%;于港澳录得会员161,000人,增64%。国内会员再消费占零售额23.4%,增1.5%点;香港会员再消费占零售额17.5%,增2.0%点。会员数目增加,估计有助提高集团电子商贸营业额。

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