达实智能:增发过会将提升外延扩张预期

事项:2014 年8 月1 日,公司非公开增发申请获证监会审核无条件通过。今年3 月公司曾公告拟向实际控制人刘磅先生及达实联欣常务副总裁贾虹女士发行总计4700 万股股票,拟募集7.68 亿元,锁定期三年。

增发实施将显著增强公司资金实力,外延扩张能力将显著提升。此次增发过会后预计公司将很快拿到批文、完成增发募资,超过7 亿元的募集资金到位后将显著增强公司资金实力,未来外延扩张能力将得到显著提升。从过往并购历史看,公司善于利用并购来增加细分市场能力、开拓新市场,并对公司业绩增长和竞争力提升起到显著促进作用。

增发将显著增强公司内部激励,促业绩加速增长、市值诉求增强。此次增发完成后,除公司实际控制人刘磅先生将增持2000 万股股票外,达实联欣常务副总贾虹女士也将直接持有上市公司2700 万股股票,上市公司与达实联欣之间的利益联结将大为加强,促后者努力增长、创造业绩贡献(公司上半年业绩增长20%,其中达实联欣增长71%,已呈加速趋势,贡献明显)。此外,此次增发过会后公司对市值正向诉求将更为直接。公司预计1-9 月盈利增长20-40%,上下限幅度均较一季报对中期盈利预测提高10 个pct,显示出管理层对未来业绩加速增长信心。

上半年医院、数据中心等市场开拓良好,下半年地铁和智慧城市业务有望发力。

公司今年以来医院、数据中心业务开拓形势良好,取得了洛阳市中心医院、广西钦州市中医院、遵义城市规划科技馆、东莞松山湖数据中心、成都地铁三号线等典型项目合约。下半年有望在地铁、智慧城市等领域取得更多进展(多条地铁项目有望于三季度开始加快招标进度,公司将面临良机)。我们预计公司全年新签订单有望达到20 亿元规模。

投资建议:预测公司2014/2015/2016 年EPS 分别为0.55/0.83/1.12 元,2013-2016 年CAGR 为42%。考虑到公司所处行业较高的景气度、公司良好的成长性及较强的并购扩张潜力,给予目标价33.2 元(对应2015 年40 倍市盈率),给予“买入-A”评级。

风险提示:关键市场开拓进度低于预期风险;并购整合风险。

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[责任编辑:dianaxiao]

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