海通国际:重申永利澳门买入评级

14 年第2 季度业绩低于预期。永利澳门公布了其14 年第2 季度经营数字,净收益为9.6 亿美元(按季-15%/ 按年+3%),经调整物业扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)为3.07 亿美元(按季-20%/ 按年+6%),低于预期。经调整物业EBITDA 利润率于季内按季下跌2 个百分点至32.0%,尽管中场博彩收益维持强劲。而这是源自于员工额外成本(2,100 万美元,其中600 万美元为一次性开支)以保留员工免被挖角至同行将于未来新开业的娱乐场及自营贵宾博彩业务赢率偏低影响。于季度内, 公司的博彩收益下滑, 受到了转码数按季下跌27%或按年下跌12%影响, 贵宾博彩收益为7.735 亿美元(按季-23%/ 按年-12%), 而较高的赢率(2.93%), 与2014 年第一季度的2.79% (2013 年第2 季度:2.94%)相比,有助抵消部分影响。

而中场博彩收益按季+3%/ 按年+43%,高于澳门中场博彩收益的按季-2%/按年+32%。虽然赌台数量较14 年第1 季度少,但公司的每日每张中场赌台的净赢额按季+14%/ 按年+53%至17,852 美元,我们相信这主要是受到高端中场博彩强劲的表现带动。管理层表示,贵宾业务有所稳定,而中场博彩的增长动力依然强劲。

管理层表示永利澳门的南区现正进行重建工程,增设两个博彩区,工程预计将于2015 年中国农历新年前竣工。位于路氹的永利皇宫预计将如期于2016 年初开业。管理层有信心永利皇宫将按如期于2016 年初开业。

重申买入评级。我们相信改善每张赌台收益及每张赌台产量,以及增设增值设施,有助支持中期的盈利增长。我们重申其买入评级; 目标价为40.25 港元。

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[责任编辑:kewinfan]

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