财通国际:给予粤海投资“累积”评级

主力经营输港东江水和广州商业地产的粤海投资公布之13年中期业绩隐藏价值:13年上半年,集团营业额7,990百万港元,增3.2%,因水务分部营业额增加。毛利5,323百万港元,增4.6%,毛利率66.6%,增0.8%点。应占联号溢利262 百万,大增271%,主要来自粤电靖海。核心税前溢利4,594百万港元,增10.5%,有赖毛利增加。核心股东应占溢利粗略为3,100百万港元,增12%,或每股0.496港元。预期集团14年营业额8,195百万,增3.5%;集团核心经营溢利4,623百万港元,增6.4%。计入应占共控体溢利,和粤电靖海推动更高的应占联号溢利,集团核税后核心股东应占溢利约3,500百万港元,增12.9%,或每股0.561港元。现价9.45港元暗示13年历史市盈率16.65倍,估值不算过高。

考虑本年国内经济增长或显着放缓,而集团业务风险却相对较低,财通国际维持给予“累积”评级,唯宜待股价回顺至约6.7港元或14年预期市盈率12倍方累积,应能捕捉更理想风险回报比率。14年公平价值保守估计为市盈率15倍或8.4港元,还未包括天津天河城和番禺万博项目合共每股0.586港元的未来增值,以及粗略3,000百万港元或每股0.48港元的多余现金值。

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[责任编辑:kewinfan]

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