财通国际:给予中视金桥“累积”评级

中央电视台主要广告代理商中视金桥公布了审慎的二零一三年业绩:集团营业额¥1,767百万,同比稳增7.6%,增长集中于上半年,唯下半年同比下跌4.0%。占比压倒性的央视广告独家承包代理业务“媒体资源”分部营业额微增4.8%。税后股东应占溢利¥369百万,增22.1%,或每股¥0.657(按期末已发行561.2百万股)。

主力业务媒体资源分部收入¥1,670百万,同比升4.8%,增长集中于上半年,下半年同比下跌9.2%;估计分部溢利占股东溢利绝大部分。去年国内经济增速放缓,直接导致广告投放减少。网络媒体内容分部收入为¥49.0百万,同比上升37%。分部收入主要为广告制作收入、节目研制及经营收入、网络平台经营收入。

预期集团下半年代理央视广告时间销售同比稍为减少4%,广告与内容制作或可保持较高增长,加上物业租赁收入,一四年集团营业额或能保持与¥1,760百万,同比基本持平;广告和内容业务利润率改进,政府资助如不减少,股东应占溢利或可达¥390百万,微增5.6%,或每股¥0.694。现价5.96港元暗示一四年预期市盈率升至6.93倍。历史平均市盈率约为9倍,推测一四年公平价值可能为7.82港元,期望一五年溢利和公平价值应更高。财通国际续给予此股“累积”评级,风险为中国经济增长急剧放缓导致中央台广告需求继续减少,压抑集团溢利。

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[责任编辑:kewinfan]

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