财通国际:维持给予安东油田 “沽出” 评级

国内民营陆上油田服务企业安东油田公布一如预期的一三年业绩:集团收入¥2,533百万,同比大增26.4%,因国内天然气市场需求增加。报告股东应占利润¥382百万,同比增26.4%,或每股¥0.1776。去年国内收入¥1,957百万,增25.8%;海外收入¥576百万,增28.4%,其中主要为伊拉克南部油气田,估计暂时未受内战影响。一三年钻井技术集群收入¥589 百万,同比大增36.1%;完井技术集群收入¥549 百万,同比增19.6%;井下作业集群收入¥1,081 百万,同比增26.3%;管材服务集群收入¥314百万,同比增22.4%。财通国际预期一四年世界原油继续短缺,因经合国和中国库存/需求比率继续偏低。WTI油价近来飙升至每桶$107,可能刺激陆地油田开发需求增加。唯财政紧绌或限制集团业务增长。预期安东油田一四年收入¥3,040百万,增20%;股东应占溢利¥420百万,增9.9%,或每股¥0.195。现价5.64港元暗示13年预期市盈率高达23.0倍,估值相当高昂。鉴于尽管14年盈利可能仍有温和增长,现价暗示的14年估值已过高。一三年下半年至今平均油价高企,尽管提升采油需求,唯世界经济增长非常缓慢,难以承受更高油价。如果目前供不应求以及伊拉克内战刺激油价继续飙升,会触发世界经济收缩,油价和陆地钻油需求均随之下跌。集团发行美元债券后,实利息支出大增。伊拉克内战如蔓延至南部,可能破坏集团服务中的油气田。财通国际维持给予安东油田 “沽出” 评级。

完井技术集群(well completion)

完井技术是钻井后连通井筒与储层的工艺,以完成井筒和采油需要的准备工作,很大程度影响油气井产量和经济效益。完井技术可优化采油效率、保护油气层、延长油气产能寿命。集群服务包括完井集成、筛管完井、砾石充填完井以及采油工具等服务和产品。集群服务广泛应用于解决钻井后完成井筒建设时遇到的地层特点难题,包括建井过程中和生产过程中,如高温井、复杂井、出砂严重井、和稠油井。服务包括完井集成、筛管完井、砾石充填完井以及采油工具等服务和产品。

一三年完井技术集群收入¥549 百万,同比增19.6%,下半年增长显著;海外客户为后期开发专注管线铺设,钻完井进度相应往后调整,以及子公司普瑞思德业务略有下降所致。集群EBITDA同比大增35.6%至¥197 百万,也主要于下半年发生;EBITDA /收入比率为36.1%,同比大增4.3 个百分点。

集群的完井工具产品部分外协生产,由于成本、交货期以及质量难以控制,集团已经在天津滨海新区启动了集完井工具设计、测试、试验、加工和组装于一体的产业基地建设,

并且已经开始和国际服务公司合作,开发产品系列,基地将于14至15年陆续投产,将提供全面自主生产的完井工具,提升集团完井业务竞争力。

井下作业集群 (down-hole operation)

作为集团最大盈利业务,井下作业集群集群利用各种方法增产产量,如国内的低渗透、低产量项目,和国外需要赶快增加产量的项目。井下作业集群是在完井阶段和采油阶段为油公司提供服务与产品。井下作业集群包括增产作业、连续油管作业、压裂泵送、气密封检测以及采油技术。

增产作业包括酸化压裂增产技术及各类增产技术,应用于对低压、低渗透储层的开发,提高产量和采收率,尤适用于致密气和页岩气开发。连续油管是卷绕在滚筒上拉直后可连续下入或起出油气井的一整根无螺纹连接的油管,作业是将小直径的连续油管连续下入井中。压裂泵送设备扩大油气藏渗透率,提升产能,为开发非常规油气藏必需。气密封检测使用氦和氮混合气对天然气井中油套管丝扣连接密封性检测的技术,检测气密封扣泄露,保障天然气井、高压井、高含硫井的生产安全。采油技术包括调剖、堵水、洗井以及气举服务等,帮助油公司提升产量和采收率,也推广项目管理与运行模式,包括提供油气井口管理、油气采输管理、联合站管理等。

一三年井下作业集群收入¥1,081 百万,同比大增26.3%。集群EBITDA大增24.9%至¥587 百万,EBITDA /收入比率为54.4,较去年跌0.6个百分点,主要由于加强供应链管理,降低采购成本,以及EBITDA率较高的新业务开展所致。

管材服务集群(tubular services)

管材服务集群对油公司和钻井公司提供石油管材(包括石油钻具、油管、套管)服务和产品,包括管材检测、修复、涂层、生产销售租赁。管材技术服务包括钻具分级检测与探伤、钻具耐磨带敷焊、钻具╱油管╱套管修复、钻杆╱油管内涂层、钻具租赁等。管材生产销售包括加重钻杆、钻铤、普通钻杆、油管和套管加工销售。该业务由集团参股子公司北重安东机械制造有限公司运营。

一三年管材服务集群收入¥314百万,同比大增22.4%,主因集团减少产品销售,大力推行一体化服务。该集群一站式第三方管材服务包括从管材检测与评价到管材修复、租赁以及管材运营管理,方便客户的管材使用,降低客户成本。受惠于客户提高天然气井安全性需求,管材检测由钻具检测向更大规模的油套管检测全面扩展。由于客户希望降低管材使用成本,管材租赁业务由小规模的钻具租赁向规模化发展。管材服务集群EBITDA同比大增41.8%至¥149 百万,EBITDA/收入比率为47.5%,较去年大增加6.5个百分点,主因服务收入比重上升,利用规模采购降低采购单价,及新业务的EBITDA率较高所致。

一三年集团经营现金流入¥378 百万,同比增8.3%,由于盈利增加,足以支持应收账增加。期内投资资本开支现金流出¥808 百万,同比增195%,包括固定资产投资¥816百万,估计为投资于压裂设备与陆地钻机,建立常规服务能力和完善产品一体化所需。去年集团订购7台陆地钻机,已接收4台。

一三年末,集团固定资产大增67%至¥1,601百万。流动资产有¥3,866百万,其中现金¥1,770百万,但注意应收账也大增40%至¥1332百万,增幅远高于营业额。流动负债¥1,608百万,其中短期计息负债¥395百万。另有长期债券¥1,982百万。尽管经流动资产仍高达¥2258百万,已等于全年经营开支,应收账过度增加需要关注。集团财政已呈紧张。

财通国际预期一四年世界原油继续短缺,因经合国和中国库存/需求比率继续偏低。WTI油价近来飙升至每桶$107,可能刺激陆地油田开发需求增加。唯财政紧绌或限制集团业务增长。预期安东油田一四年收入¥3,040百万,增20%;股东应占溢利¥420百万,增9.9%,或每股¥0.195。现价4.63港元暗示13年预期市盈率高达19.0倍,估值相当高昂。鉴于尽管14年盈利可能仍有温和增长,现价暗示的14年估值已过高。一三年下半年至今平均油价高企,尽管提升采油需求,唯世界经济增长非常缓慢,难以承受更高油价。如果目前供不应求以及伊拉克内战刺激油价继续飙升,会触发世界经济收缩,油价和陆地钻油需求均随之下跌。集团发行美元债券后,实利息支出大增。伊拉克内战如蔓延至南部,可能破坏集团服务中的油气田。财通国际维持给予安东油田 “沽出” 评级。

正文已结束,您可以按alt+4进行评论
您认为这篇文章与"新一网(08008.HK)"相关度高吗?

热门推荐

看过本文的人还看了

在这里,发现聪明钱
扫描左侧二维码即可添加腾讯财经官方微信;
您也可以在微信公众号搜索“腾讯财经”,开启财富之门。
[责任编辑:kewinfan]

热门搜索:

    企业服务