券商晚间绝密内参强烈推荐 10股大胆加仓

瑞普生物:下游养殖效益不佳及期间费用上升拖累业绩

半年业绩同比下滑。公司发布业绩预告,预计上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润约2802万元-4204万元,比上年同期下降约40%-60%。

养殖行业低迷等原因拖累业绩。2014年上半年,受养殖总量供大于求的压力,禽、畜养殖行业整体依旧低迷,大部分大型养殖企业都在实施发展转型的探寻。报告期内,公司全面落实“研产销一体化”战略,继续加大营销力度,拓展服务领域,强化内部管理,但鉴于养殖行情同比下行、本期销售费用同比增加等原因,本期业绩仍比上年同期出现下滑。

畜类品种阵线逐渐丰富,新品种增速较快。公司主要畜类产品线包括:猪疫苗产品,包括猪瘟,蓝耳,伪狂犬和猪圆环,小品种包括猪乙脑,猪细小;牛羊产品,主要为药品。其中猪圆环疫苗与去年9月上市,病毒抗原含量较市场上其他品种高,其保护能力时间长,预期2014年公司猪圆环业务将保持快速发展,业务业绩实现大幅增长。经营管理方面,公司加强畜产品业务的发展,聘用新领导,加大研发投入,公司畜产品一季度实现增长。

资产并购扩大规模。公司上市后,通过资本运作,持续并购资产,分别涉及多家公司股权,使得公司规模和业务得到扩张。未来预期公司仍将通过收购重组方式,加大畜类和水产疫苗的投入,形成公司新的利润增长点,使得公司业务风险也相应降低。

公司后续业绩逐步改善。后续生猪价格将维持上升态势,主要一方面因为随着中秋、国庆的来临,需求逐步回升,另外一方面目前能繁母猪和生猪存栏量都仍未确认见底,供给后续缩减量可能超过需求,导致供需偏紧。近期畜禽企业圣农发展牧原股份发布最新业绩预告,较前期预告情况都有所好转,表明行业二季度情况好于市场预期。预期后续随着猪肉和鸡肉价格保持回升趋势,进入盈利区间,畜禽养殖存栏逐步回升,上游的兽用生物制品企业业绩也将逐步好转。

投资建议。考虑到资产收购对公司业绩的贡献以及释放节奏,给与公司未来三年EPS分别为0.33,0.46和0.58元,给与公司“审慎推荐”投资评级。

(华鑫证券 赵雷)

红阳能源:大股东煤炭资产整体注入,助公司煤电一体化布局

公司今日发布重组预案,公司及其全资子公司灯塔热电拟分别通过发行股份及支付现金方式收购控股股东沈煤集团等持有的沈阳焦煤100%股权,并募集配套资金。根据方案,沈阳焦煤100%股权评估值为60.35亿元,公司拟以发行股份方式收购其99.99%股权,发行价格为6.74元/股,灯塔热电以现金60.35万元购买其0.01%的股权。此外,公司拟向不超过10名投资者配套募资不超过20.12亿元,发行价格不低于6.07元/股,本次发行股份合计不超过12.27亿股。

集团煤炭资产整体注入,助公司完成煤电一体化布局。沈阳焦煤作为沈煤集团煤炭资源整合平台,囊括了集团全部煤炭产能,也是沈煤集团的主要利润来源。沈阳焦煤的主要资产包括5对煤矿井和全资子公司辽宁热电,其中煤炭资产包括沈阳矿区(4对矿井,主要煤种为炼焦煤,核定产能930万吨)和内蒙古矿区(1对矿井,主要煤种为褐煤,核定产能为120万吨),两大矿区总产能达到1050万吨;辽宁热电目前拥有两台国内最新型330MW循环流化床锅炉和配套的供热发电机组,在建三台116mw热水锅炉,年发电能力36亿度,已成为辽宁中部区域最大的热电联产企业。本次交易完成后,公司将从单一的电力、暖气供应及相关业务发展成为煤炭、电力联营的大型能源企业,核心竞争力进一步增强。

收购价格较高,但盈利能力提升明显。根据预案,沈阳焦煤净资产32.26亿元,是上市公司的近10倍,2013年实现净利润2.30亿元。本次收购PE在25倍左右,略高于炼焦煤行业平均PE水平,但标的资产注入上市公司后,将显着提升上市公司的盈利能力。沈阳焦煤13年实现的净利润是上市公司同期归属母公司净利润的12.8倍,每股收益0.19元,是上市公司的2.4倍。

煤电联营,增强抗风险能力。由于煤炭和电力属于产业链上下游,为明显的周期性行业,目前煤炭行业处于周期性底部,煤炭资产价格相对便宜,此时收购可为公司电力业务锁定低成本原材料,未来随着煤炭行业景气度提升,公司电力业务一方面可以缓解外购煤炭的高成本压力,另一方面也可以获得煤炭经营的盈利成果。因此,本次收购促成煤电联营,可增强公司业务的抗风险能力。

投资建议:不考虑本次收购,我们预计14-16年公司实现归属于上市公司股东的净利润为1900万元、2500万元、3200万元,EPS分别为0.09、0.12、0.15元,对应PE为79、61、47倍。我们看好公司煤电联营带来的盈利提升空间。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:煤炭价格持续下跌;收购进度低于预期。

(华鑫证券 邱祖学)

阳光电源:中报符合预期,期待下半年旺季业绩爆发

报告要点

事件描述阳光电源发布 2014 年中报业绩预告,预计报告期内实现归属母公司净利润0.86-1.02 亿元,同比增长59.52%-89.19%,折合EPS 为0.13-0.16 元;其中,2 季度实现归属母公司净利润0.45-0.61 亿元,同比增长-8.52%-24.35%,2 季度EPS 为0.07-0.09 元,1 季度为0.06 元。

事件评论

上半年盈利平稳增长,整体符合预期。上半年公司实现归属母公司净利润0.86-1.02 亿元,其中利息收入及政府补贴等非经常性损益约0.15 亿元,去年同期为0.33 亿元, 扣除非经常经损益, 上半年净利润同比增长243.85%-321.34%,增长幅度较大。扣非后2 季度净利润约0.32-0.48 亿元。整体而言,公司上半年盈利符合市场预期。

分业务来看,EPC 方面,根据收入数据,2013 年公司三峡新能源100MW 项目尚有30MW 左右,加上1 季度与苏美达共计100MW 分布式合同推进顺利,预计上半年公司EPC 确认60MW 左右,折合收入约4.5 亿元,对应利润约0.35亿元。逆变器业务方面,2013 年公司逆变器出货3.5GW,确认收入2.9GW,遗留约600GW,考虑到上半年新增出货,预计上半年逆变器出货量在1GW 左右。去年全年逆变器销售均价0.47 元/W(含汇流箱等),假设今年上半年未0.45 元/W,则公司上半年逆变器收入约4.5 亿元,8%-10%净利率计算净利润约0.36-0.45 亿元。综合EPC、逆变器、非经常性利润,预计上半年净利润在0.9-0.95 亿元左右水平。

下半年旺季效应带动逆变器业务增长,电站EPC 具备爆发力。上半年为国内光伏装机淡季,下半年伴随装机季节性复苏,公司逆变器业务将呈现环比快速增长。我们预计公司2014 年逆变器出货占全国光伏装机的30%左右,预计总规模超4GW。在传统逆变器业务伴随行业复苏快速增长同时,公司以“资源换订单”的模式,切入光伏电站EPC 业务,目前已着有成效,2013 年确认电站收入约70MW,预计今年公司装机规模将会超过200MW,其中与苏美达合作的分布式100MW 项目推进顺利,将是公司今年业务主要增量之一。

逆变器龙头,维持推荐评级。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.64、0.90、1.13 元,对应PE 为24、17、13 倍,维持推荐评级。

(长江证券邬博华)

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[责任编辑:alexhydra]

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