万达信息:进军教育信息化 拓展智慧城市业务

今日发布公告,(1)拟支付3000 万元收购上海校讯通公司100%股权,现金支付750 万元,其余以20.03 元/股的价格发行1,123,315 股支付。(2)拟以18,032 万元收购控股子公司四川浩特其余49%股权,现金支付4,508 万元,其余以20.03 元/股的价格发行6,751,871 股支付。(3)拟定向发行股票募集配套资金不超过70,106,666 元,用于支付现金对价及向标的公司增资。

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万达信息支付的收购对价较为合理。(1)上海校讯通原股东承诺2014~2016 年校讯通净利润分别不低于340.43 万元、351.25 万元和440.71 万元; 收购价对应2014~2016 年P/E 分别为

8.8x/8.5x/6.8x;(2)交易对手方承诺2014~2016 年四川浩特归属净利润分别不低于2,415.51 万元、4,463.13 万元和6,583.79 万元;收购价格对应四川浩特2014~2016 年P/E 分别为15.2x/8.3x/5.6x。

上海校讯通是教育信息解决方案及服务方案供应商,用户和渠道资源是其核心竞争力。上海校讯通的主营业务包括校讯通和育儿周周看,2013 年实现收入1008 万元,净利润278.36 万元。(1)校讯通为学校及学生家长提供即时高效的家校互动服务,公司与中国移动进行收入分成。按照分成比例以及收入预测推算,2014年家校互动服务的家长用户有望达到15 万左右;基于用户习惯的延续性,上海校讯通可能推出高附加值的增值业务,形成更为深厚的竞争壁垒。(2)育儿周周看是政府实事工程,受到上海市教委支持;该业务以彩信为媒介,为0-3 岁幼儿家长构建幼儿成长信息资源一体化在线服务平台。业务推广初期市场反响较好,推广完成后平台有望最终覆盖80 万用户,其中60 万为活跃用户。

收购上海校讯通进军教育信息化领域,万达信息进一步拓展智慧城市业务线。收购校讯通后万达将在科技教育领域形成竞争力,其在智慧城市领域的业务覆盖面进一步拓展,市场竞争力提升。

收购四川浩特剩余股权增厚公司业绩。为了开拓智能交通和数字安防领域的业务,2013 年4 月万达信息通过收购及增资获得四川浩特51%的股权。2013 年浩特实现收入1.25 亿元,净利润910.45万元;收购四川浩特剩余股权后万达信息的业绩将得到部分增厚。

盈利预测调整

5 月20 日公司执行2013 年度权益分派,每10 股转增10 股,本次收购公司将增发7.87 万股支付交易对价。考虑并购后预计公司2014/2015 年全面摊薄EPS 分别为0.43/0.62 元。

估值与建议

目前股价对应公司2014/2015 年估值为45.2x/31.5x。此次收购完成后公司在智慧城市领域的业务覆盖面进一步拓展,维持推荐。根据公司股本变化相应调整公司目标价至26.10 元。

风险提示

(1)智慧城市落地速度不及预期;(2)上海校讯通业务发展遇阻;(3)并表不及预期。

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[责任编辑:katezhao]

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