涂国彬:港股大格局续往上走 上望1月高位

[摘要]无论如何,大形势是利好的,尤其中国经济数据。

一直跟进笔者看法的朋友,不难发现,由年初开始,笔者一直维持相对审慎,甚至对比于当时的大多数观点而言,算是相当悲观的看法。而无独有偶,港股恒生指数计,正好由全年的第一个交易日,即1月2日的高位23469点,反复回落。

过程中,既有去年大热的澳门博彩股,由1月中开始下滑,早在当地旅游博彩统计数据明显转差前,投资者已经先行在高位锁定利润,而及至3月,连去年另一强势板块科网股,亦纷纷出现减仓潮,资金移动之速,力度之强,又是投资市场上宝贵的一课。

不过,打从今年5月,初段虽承4月弱势,在4月公布的沪港通大好消息下,资金先一拥而上,继而在高位套现,成交由急增变骤降,指数由急升转缓缓持续下跌,令人相当失望,一片悲观之下,正常反应,包括笔者在内,以动量分析之,看图测市,以势论势,自然下望2月5日的21198和3月20日的21138低位,然而,大市的转角位,每每在大家,也包括笔者在内,都估不到的时刻出现,5月7日,港股低见21680起,此后,不单未有再往下探,反而是凭着投资者未必完全没有预期的好消息,包括新国九条和香港楼市政策可能减辣等,急速反弹逾1000点,至22700附近才有阻力,再过一星期,积累动力,上试23000,然后在23000至23300期间,徘徊数周至今。

打从5月中开始,笔者一改悲观看法,对于低成交量但价格一直反复造好的格局,大表赞同。可不是吗?既然这次反弹是大家最没有想象过而出现的,连开多次出人意表的牌局,也未必不合理,反正从来升得慢而跌得快,都是市场情绪的最佳写照,更何况经过一整季多的调整,投资者怎可能仍然维持去年的炒股不炒市韵律,坚持增长型或概念性的炒作?

客观看,也就是摆脱本身的悲观眼镜,君不见2月5日和3月20日,甚至近来的5月7日低位,每次的反弹行情,其实都有共通点,就是大盘的指数有支持,说难不难,也就是指数的成分股有推动吧!计来算去,大蓝筹中,既有香港地产发展股给力,也有中资金融股的贡献,如此说来,一切都甚为明显了。还不明显吗?显然是政策的憧憬和预期,以至最终落实,给予投资者对于结构性弱势的大型板块,重新看好的转折点。

事实上,从估值角度,无人否认,传统大蓝筹,包括上述的香港地产和中资金融,其实一点都贵,只是政策风险溢价亦高,而过去几年的股价表现,也未免容易令人却步。然而,一切投资,除了看动能,也看底线,账面值与市价的差距大得一个程度,就吸引投资者重新入场,即使只是短暂的三数星期,也是力量,目前看来,上述三次由低位反弹,正是这种心态造成的行情。

以此观之, 虽然考虑到欧美股市开始在地缘政治局势再趋紧张之下,开始出现回调压力,为同样于接近年内高位的港股带来压力,但既然港股在中国经济数据渐改善,政策续为利好等因素支撑下,仍然能够企稳二万三的关口之上,高位更有上移迹象,上升动力正在增强,则不难想象,目前上试目标,仍是年初高位23469点。

诚然,大盘仍是继续衽高位窄幅上落,但小心观察,即使不计上述大蓝筹的力量,个别股份也再次出现炒风。在沪港通公布前后,曾经一度热炒的,目前又再出现潮流,例如,大量较A股折让的H股受资金追捧,如洛阳玻璃(01108)、浙江世宝(01057)及山东墨龙(00568),上周均出现大幅上升的情况,而相关股份仍然存在大幅折让,如洛阳玻璃折让仍超过六成,相信不少人仍倾向博短线炒作。

当然,不是全部早前的热门股都有炒作,例如,腾讯(0700)的上升动力,在上周后期有所转弱,但此消彼长之下,其它科网股却见资金流入,擎天软件(01297)及金山软件(03888)等于上周后期纷呈阳烛向上,突破横行整固格局。此外,市场对利好消息的敏感程度,亦明显提高,反映出市场气氛不俗,例如,阿里巴巴于周四宣布与TOM集团(02383)伙伴中邮集团发展物流网,市场憧憬TOM集团将间接受惠,便刺激该股份单日抽升25%。

换言之,资金慢慢重新归位,绝对是有可能,一如上述的大市反弹,出现在大家都认为不太可能之时一样。不错,外围股市高位受阻,但考虑到最近大市走势与外围股市的相关性减低,加上市场气氛仍然偏好,在内地股市未有向下的情况下,港股得以企稳于目前水平。

表面看,大盘方向未明,加上处于高位,看淡的投资者仍较多,从市面上出现大量衍生工具的仓位,均显示出恒指23300至23500之阻力甚大,即可见一斑,但反过来看,假如恒指能继续守于高位,一旦出现小量催化剂,并出现淡仓回补的情况,恒指即可有望向上突破。

无论如何,大形势是利好的,尤其中国经济数据,近期连番传出好消息,包括人行宣布定向降低存款准备金率半个百分点,而本周公布的大量经济数据中,5月份生产者物价跌幅收窄、通胀升幅大于预期、新增人民币新增贷款达到逾10年以来的同期新高、广义货币供应量(M2)增速优预期,以至发电量亦有所增长,反映出经济减速虽是大方向,低过程中也有一定符合市场预期的刺激动作帮忙,而且是奏效。

明显地,随着中国经济情况好转,刺激交易区间窄幅徘徊多时的上证向上突破,在经过接近两个月于2000点至2050点的窄幅整固后,终于以大阳烛升穿了区间顶部,相信短线可望上试2100点关口,而在内地股市配合下,相信可成为港股上升的催化剂。

技术上,恒指自6月初至今主要于二万三以上水平徘徊,自今波幅仍不足500点,实为十分窄幅,因此,在期指结算前的两个星期内,很大机会出现突破,而以最近市场的反应以及消息来看,应以向上的机会较大,恒指于本周有望上升至1月2日的高位23459,届时,不难再上一层楼,高见23500以上的水平。

永丰金融集团研究部主管 涂国彬

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