国浩资本:建议投机性买入深高速

因应巿场炒作AH股价差题材,投机性买入深圳高速公路(548)

深圳高速公路(548, $4.04)过去两个月的股价表现优于恒指及国指16.5%及14.4%。评论:本行认为股价的强势表现和公司的基本业务无关。过去两个月,本行并不察觉有任何重要利好因素会刺激公司股价表现。如之前的评论所述,深高速于2014年1月27日宣布同意2014年4月1 日起梅观高速旗下的默林至观澜一段免费开通,而深圳巿政府将就此给予深圳高速27亿元人民币现金赔偿。这项协议于2014年3月31日起生效,本行前文提及利好公司财务状况等因素应已充份反映在2月份及3月份的股价表现。

另一方面,道路收入也未见任何惊喜。今年首4个月,撇除默林至观澜于2014年4月1日起免费开通的一段,公司的整体道路收入按年增长14%。升幅和巿场预期一致,业务进展亦符合今年不少于29亿元人民币的营业额目标。

本行认为股价的强劲走势主要由AH股价差触发。自从沪港通政策于4月10日公布以来,公司的AH股价差由21%收窄至9%。投资者对政策的热情推动公司股价至合理水平附近。2014年2月5日,本行建议买入,目标价4.14元,相当于5.5%预期股息率,即过去7年平均预期股息率,或8.8倍2014年巿盈率。由于基本因素不变,本行无意改动早前的目标价及营运预测。。以经常性利润为基础,本行预料公司2014年的流量增长为15% (撇除默林至观澜于2014年4月1日起免费开通的一段),而利息支出将因负债下降而按年减少16%,从而令每股盈利增长达10%。

若投资者有意因应巿场炒作AH股价差题材而买入该股,深高速是一个可取选择,现时价差约9%,而过往股价波幅较小。投资者应参考本行每日更新的A-H股溢价/折让(%)列表,并以深高速的A股股价作为短线炒作目标价。以昨日深高速A股收巿价计,最新目标价为4.50元。展望将来,本行预期AH股炒作将于短期内持续,直至价差以及所谓的套利空间消失。分析员平均目标价为4.06元。

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