张浩涵:光伏装机方兴未艾 推荐兴业太阳能

光伏装机方兴未艾,该领域的龙头公司自然将受益。

2013年中国新增光伏装机11.3GW,占全球新增装机量的30.5%。2014年,中国国家能源局规划中国光伏项目14GW,其中分布式光伏装机8GW,地面电站装机6GW。作为具有先发优势的太阳能工程设计、采购及施工(EPC)总承包企业,兴业太阳能(750)无疑将在光伏装机市场容量的爆发式增长中受益。

从兴业太阳能(750)的年报看,公司的经营和盈利情况向好。

2013年度,其实现收入41.5亿人民币,同比增长34%,实现毛利9.88亿人民币,同比增长31.9%,综合毛利率23.8%(2012年为24.2%),股东应占盈利4.9亿人民币,同比增长49.3%,基本每股盈利0.752元人民币。

兴业太阳能业绩高增长动力主要来看于太阳能EPC业务,期内太阳能EPC业务收入增长76.2%,毛利率为29.5%。期内公司可再生能源相关业务收入占比由2012年的51.9%上升至61.4%,可再生能源相关业务毛利占比由2012年68.8%上升至72.9%,其中太阳能EPC收入和毛利的占比分别为45.5%和56.3%,较2012年的34.6%和50.8%都有增长。

2013年兴业太阳能共完工太阳能EPC项目约250MW ,而2014年太阳能EPC项目预计完工500MW,BOT项目完工200-300MW。而截至2014年1月公司在手太阳能EPC订单320MW(不含甘肃武威和珠海光电建筑示范区项目),考虑到后续新增订单,可以推断今年兴业太阳能完工量将超过公司2014年太阳能EPC完工500MW的目标。

而在BOT项目方面,目前在手订单约180MW,规划2014年BOT项目为200-300MW。

因此,只考虑太阳能EPC和BOT项目,笔者认为兴业太阳能2014年公司业绩将继续保持高速增长。

作为光伏建筑一体化(BIPV)领域的领先企业,其在分布式光伏发电市场容量爆发中获得大发展,是较符合逻辑的事。

目前其市盈率对应2013年业绩不到12倍,考虑到2014年业绩大幅增长可能性较高,笔者认为兴业太阳能(750)股价目前很有吸引力。

国元证券(香港) 张浩涵

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