元富证券:制药板块近日走势亮丽

HSI

中央对于打压房价的积极态度未有转变, 然而在操作上出现了调整. 一线城市房价涨势现时已初步降温, 而中小城市更出现降价促销的现象, 反映早前调控手段已见成效. 上星期五地产板块普遍扬升显示投资者对更多城市放宽限购令的憧憬, 然而中央需要看见的只是房价下跌而不是崩盘, 软硬兼施将有助房价稳定回落, 但不等于调控进入尾声.

内地个别板去块虽然受政策刺激出现回升, 但整体表现仍然一池死水. 沪深股市上周一亢奋过后无以为继, 总成交更下跌至1200亿元以下, 量能不足下一切涨跌均无甚启示. 在市场资金匮乏下传统产业及政策概念板块轮动炒作成为投机者的唯一出路.

上指受压于下降轨道运行, 在政策提振不果之下本年第四次下探2000点大关. 毕竟在内地投资者多次对政策憧憬而作出实际支持的都铩羽而归, 单靠信念不足以完成护盘. 金融改革开放及沪港股市互联实属引进外资挺A股, 如内地景气机制未及改善亦难以吸引资金; 普遍共识政策底(2000点)随时久守必失. 大盘超过85%时间在2000-2100点的区间内震荡, 预期量能出现大涨以及越过5日及20日均线才能打破此局面.

香港

恒指上周五无惧美股显著回调的压力, 早盘低开后在22700点水平整理. 午后在汇控(5)及中移动(941)等大型权重股拉回支持大盘跌幅减少, 最终更未能翻盘但仍以日高收结. 本地地产及石油股牛气持续, 冲销了回调的内地金融及公用股跌幅. 大盘前周四早在新国九条出台前已抢高, 其后升势维持至上周五才终止; 多个主流板块由落后大盘至跟市场同步走高, 再出现回吐整理; 升势普遍回维持数天.

大盘过去七天涨近一千点, 但动力板块如科技, 博彩新能源等表现逊色; 医疗, 制药及电池股则补涨. 大部份板块不是跌深反弹就是持续下跌, 真正受惠是次上涨的可能只有本地地产股及房托(REITS). 零售板块在反自由行及竞争力下跌形成腹背受敌的局面, UNIQLO, H&M及Zara已攻占本地服装零售相当大的份额, I.T.(999)及佐丹奴(709)等较本土的品牌盈利出现大倒退, 令人联想起本土品牌正出现危机. 外来对手, 网购及内地自由行持续下跌是盈利反弹的绑脚石. 内地品牌亦好不了那里, 长兴(238)及波司登(3998)当日招股是来势汹汹, 但最终落得惨淡收场; 连具备品牌背景的利邦(891)亦难敌内地消费缩减的大潮. 讲求潮流的行业其货品流转极快, 错误掌握潮流下即被对手抛离.

内地政策焦点近日集中在基建及金融改革层面上, 其实医改, 环保节能及新型城镇化等仍然是下半年加速发展的项目. 制药板块近日走势亮丽, 拥有高技术的专科药物生产商尤其吃香. 四环(460)及石药(109)属业内翘楚, 大幅回调后已出现收集价值. 虽然内地呆坏帐可能拖累内银股资产质素及盈利水平, 然而股份现在处于极低本益比及市帐率水平, 如没有严重违约事件出现内银股不上升也难大跌, 在技术面改善支持下股份或将扬升力挺恒指.

恒指延续连涨的强势下已进入区间的顶部, 周末前回调但在权重板块涨跌互补下大盘跌幅轻微. 美股涨跌对恒指影响不大, 反之美债价格出现上升趋势才教投资者担心外围投资风险是否已显著回升. 量能低迷下21000-23200点的震荡区间继续不变, 胶着的局面可能要又留待季结时才有了断.

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