5月QDII投资策略:关注地缘风险 采取防御配置

[摘要]组合以行业型基金为主,包括能源(华宝油气)、农业(广发全球农业)、消费(易方达标普消费品),以及Reits投资基金(鹏华房地产)等。

基本结论:

美国经济数据靓丽,关注地缘政治风险

美联储4月FOMC声明维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变,缩减每月购债规模至450亿美元;将从5月开始,每月购买200亿美元MBS和250亿美元美国国债;维持前瞻指引不变;符合市场预期。

非农就业数据预示了2季度美国经济将大幅度改善。值得注意的是,最新海外市场在权衡非农与地缘风险这两个完全相反的因素时,似乎给后者权重更大。

大宗商品方面,俄乌地区紧张为原油价格提供了一定支撑。美国能源情报署(EIA)数据显示,美国原油库存处于历史高位。4月份以来,美联储货币政策趋于软化,基本金属价格经过3月份的下跌后,出现小幅反弹,其中铝的价格反弹幅度超过4.5%。

新兴市场:总体风险可控

目前新兴市场具有向上修正动力:货币方面,美元走强趋势转向;2014年美元兑新兴市场货币呈现窄幅波动;新兴市场获得资金青睐。

短期来看,美国的真实利率不会出现剧烈上升,且上升空间可维持在一定范围,新兴市场和大宗商品还有较好的投资机会。尽管新兴市场的经济增长仍然疲软,但是拥有低估值和高盈利支撑。

本期重点推荐QDII:鹏华房地产基金

2014年5月QDII策略:

国金证券4月份的推荐组合在(0325~0430)的组合收益率为1.69%,高于同期QDII算术平均业绩1.01个百分点。

2014年5月国金证券QDII组合中剔除了全市场指数型品种;以行业型基金为主,包括能源(华宝油气)、农业(广发全球农业)、消费(易方达标普消费品),以及Reits投资基金(鹏华房地产)等;同时,配置黄金类品种(诺安全球黄金)。

2014年5月国金证券QDII组合

权重

★鹏华房地产

20%

华宝油气

20%

易方达标普消费品

20%

广发全球农业

20%

诺安全球黄金

20%

美国经济数据靓丽,关注地缘政治风险

美联储4月FOMC声明维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变,缩减每月购债规模至450亿美元;将从5月开始,每月购买200亿美元MBS和250亿美元美国国债;维持前瞻指引不变;符合市场预期。

美国经济数据继续改善。3月份,美国供应管理协会(ISM) 制造业指数为53.7,分项指数中新订单指数和产出指数、就业指数分别由上月的54.5和48.2、52.3调整至55.1和55.9、51.1,数据显示随着天气转好生产趋旺。美国3月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.5%。

图表1:美国供应管理协会(ISM) 制造业指数

5月QDII投资策略:关注地缘风险 采取防御配置

图表2:美国CP与M1、M2

5月QDII投资策略:关注地缘风险 采取防御配置

来源:国金证券;美国经济咨商局

新近公布的美国就业数据堪称惊人,非农达到28.8万,失业率下降到6.3%。尽管就业参与率继续下降,仍然难掩美国经济复苏态势。非农就业数据预示了2季度美国经济将大幅度改善。值得注意的是,最新海外市场在权衡非农与地缘风险这两个完全相反的因素时,似乎给后者权重更大。乌克兰东部冲突加剧,抵消了超预期的美国就业数据。创出新高的标普500指数出现回落,资金涌入避险资产;10年期美债收益率创三个月新低,而黄金大涨。这反映出海外市场对于地缘风险的担忧,超过了美国经济数据好转带来的信心。

图表3:标普500指数与VIX指标

5月QDII投资策略:关注地缘风险 采取防御配置

来源:国金证券研究所 ;wind

大宗商品方面,4月份以来,俄乌地区紧张为原油价格提供了一定支撑。美国能源情报署(EIA)数据显示,美国原油库存处于历史高位。4月份以来,美联储货币政策趋于软化,基本金属价格经过3月份的下跌后,出现小幅反弹,其中铝的价格反弹幅度超过4.5%。

综合QDII1季报基金经理观点,继续看好成熟市场,但关注点转向欧股:美国经济增长在2季度可能加速,公司一季度財报即将公布,如果超出预期将支撑市场上行,继续长期看好美国市场。但是,美股本轮估值反弹已经基本结束,未来市场表现主要动力将来自企业盈利增长。此外,虽然欧元区各国经济改善并不均衡,但是欧洲市场基本面已逐渐改善,估值水平具有吸引力;欧洲央行宽松的货币政策将有利于其资本市场的表现。

基金经理对大宗商品的投资观点谨慎但偏乐观。金价受量化宽松退出的利空影响,已反应了大部分,但未来价格仍受量化宽松退出影响而反复震荡,价格上档空间有限,投资策略保守为主。基本金属方面,2014年铜供给可能上升的状况下,铜价偏空,但其他基本金属下跌空间有限。看好农产品:小麦今年目前为止因土壤偏干而有欠收预期,支撑小麦价格上扬。咖啡价格也因巴西干旱而大涨;美国再生能源法案的修改影响玉米需求的预期,但2014年耕地面积无法再扩大,2014/2015谷物年度玉米价格可能止稳。总体看,2014年因天气因素,农产品较有投资机会。基金2014年开始对于商品市场持积极看法:认为长期低配的商品板块与工业板块呈现明显超配迹象。中国需求放缓达到极限,等待发达市场与印度市场的投资周期开始,将有利于大宗商品相关板块表现。

图表4、美元指数与原油价格波动

5月QDII投资策略:关注地缘风险 采取防御配置

图表5、油价及EIA原油库存

5月QDII投资策略:关注地缘风险 采取防御配置

来源:国金证券研究所 ;wind

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