涂国彬:强势股追涨不捞底 弱势股反弹后不便宜

HSI

近多个星期,笔者在本栏反复强调,港股形势转差,无论是强势股,抑或是弱势股,都应该减低持仓,以增加手头现金比例。如今看来,事实证明,警告来得正好合时。

正如之前指出,看技术走势,恒指日线图计,2月5日有低点21198,3月20日有高点21138点,连成W型态的小双底,4月上旬在23200点附近行人止步,重回22700点,而这水平正是3月的高位所在,假如没法往上价量齐升的突破,则拖得愈久,久守必失的机会愈大。

事实上,打开恒指日线图,一目了然,重新回看过去不久的片段,究竟是哪天由高点掉下来,向下跌破22700点的?那是4月15日,也就是由4月10日公布沪港通当天起计的第四个交易日,从开盘的23054点,也就当天的高点,反复跌至全日低点22658点,最终收盘在22671点。之后数天,随着复活节假期临近,恒指的成交量持续减少,没有太多人愿意持仓渡假,而大盘走势亦勉强守在22700点附近,在22600至22800之间徘徊。

值得留意的倒是,随着上周二(22日),复活节假期完结,港股的成交量虽然比假期前数天,略为增加,但仍处于相对低水平,尤其与4月上旬持续向上的形态相对,更为明显。

说起来,刚才看过大盘的价和量,只要再细心一点,把同时间的主要板块互动,一并拿来,即有相当立体的印象。简言之,沪港通的宣布,某程度上刚好印证了传统投资智能中的好消息出货的格言。打从那一时点开始,不论是强弱板块,都令人有戒心。

是的,所谓强弱,不是一时的强弱,而是指去年至今,大众主流接受的分类,即如博彩股和科网股,即为强者之首,旁及一众国策相关的,例如乳业股或新能源环保或医药行业等,至于弱势板块,绝大多数是传统中资金融或资源类股,而从去年中开始,地产板块亦包括在其中。

诚然,不难发现,2014年第一季正是强者到了近期强弩之末的日子,先有1月的濠赌急跌,后有3月的科网回落,但问题不在于跌了多少才是便宜,而是这些个股,大家不断追涨之时,根本完全有意识是愈涨愈追的,有朝一日不再涨,反而下跌,即使相对之前看是便宜,但那只是相对的便宜,而不是绝对的便宜,但对于追随趋势的形态而言,却绝不应捡这些便宜,反而应相应减持。

考虑到这一点,不难发现,大家对于之前趋之若鹜的强势股,一下子往下跌,而短期内,终于在相对低点买得愈来愈多,反而不妙,因为强势似已终止,故此,下一步的想法,自然是之前分明有太多憧憬和想象的估值,如今有很多的下调空间,故此,再下跌,买进也不必急于一时的抢进。

反过来,可以从历史估值上,不断把现价与之比对,然后捡一时之便宜的,自然是上述的弱势股,那才是合理的做法,只不过,愈捡愈便宜的情况,过去数年,见得太多。

更何况,由2月5日和3月20日的两个低点起步的两段反弹行情,这些弱势股已出力甚多,升幅不少,也就是相比起历史估值,不算特别便宜了。

换言之,无论强弱势,都不必买,反而看得出来,其他人都在等心急等松绑,那反过来便形成了沽压,每一个相对高点,都是沽压明显之处。由4月10日至今的跌势,正是如此。而不幸地,由这段跌势的延展,把之前两个低点形成的小双底形态,随时日而渐渐变成小双顶,原来是一片乐观,如今是一片悲观。

结局如何?当然不能纯粹看图测市,也得看欧洲方面,乌克兰和俄罗斯之争,也要看美国联储局的议息会议,但无论如何,短期看,仍是维持本栏之前多星期开始的论调,减持股份,增持现金为上。

涂国彬 永丰金融集团研究部主管

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