金利丰证券:现代牧业目标价4.3元

现代牧业 (1117)

买入价︰3.7元

目标价:4.3元

止蚀位︰3.4元

现代牧业(1117)按畜群大小计算,为内地最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生产商。集团与蒙牛乳业(2319),自2008年10月订立10年原料奶供应协议,截至去年12月底中期,所产牛奶销量的75.7%售予蒙牛,为主要客户。另外,蒙牛亦为集团最大单一股东,持股27.99%,有助加强两者的合作关系。其他客户包括雀巢、陕西银桥和新希望等,分散客户基础。

期内,集团总销量37.3万吨,按年上升42.8%。期内收入19亿元(人民币,下同),按年上升74%,纯利上升92.3%至3.3亿元,现金EBITDA大增1.3倍至6.1亿元,业绩表现理想。随着中央加强对原料奶的监管,部份奶农退出行业,令奶源紧张,刺激奶价上涨,反而有助集团业务发展。另外,集团亦积极发展下游业务,往后将进一步扩展销售网络,有助提升销售。期内,集团的经营现金流倍增至6亿元,手持现金3.7亿元,连同可动用及未动用银行融资额度36.7亿元,足够目前发展需要。

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[责任编辑:kewinfan]

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