黄德几:中国中铁财务状况待改善

中铁(390)业务涉及范围广泛,包括基建建设、勘察设计与咨询服务、房地产开发等,去年新签合同额为9,296.5亿元(人民币,下同),同比增长27.2%,当中基建建设业务新签合同额增长36.3%至7,312.7亿元,占比约8成。集团于铁路一级市场占有率达48%,日前中国铁路总公司将今年铁路固定资产投资增至7,200亿元,投产新线里程由6,600公里增至7,000公里,集团可望获得更多订单。

集团去年收入增长16.1%至5,403.9亿元,纯利增长26.8%至93.74亿元,增幅高于同业中铁建(1186)的19.9%及中国南车(1766)的3.26%。期末,未完成合同额达17,152.5亿元。今年初,集团再中标重庆市轨道交通五号线一期及十号线BT(建设-移交)融资建设总承包工程,合同总额约为371亿元,连同其他中标项目,将于未来带来可观收入。近年集团调整业务架构,将业务延伸至房地产等非铁路业务,房地产开发利润率较高,去年贡献溢利39.7亿元,处于开发阶段的项目总建筑面积4,150万平方米,业务可望稳定增长。

于2013年底,集团的负债比率较2012年底上升0.6个百分点至84.6%。计入流动资产的一年内到期应收款项达1,915.2亿元,应收帐高企问题一直引起市场关注,然而,随着中央讨论铁路投资改革,可望加快有关业务的应收帐回笼。而且,经营活动的净现金流入金额为79.95亿元,较2012年净现金流出金额41.88亿元有所改善,财务状况有望改善。

走势上,3月14日跌至2.99元(港元,下同),呈「穿脚破头」利好形态回升,10天线先后升穿20天线及50天线,惟升至4.07元略见阻力,MACD维持牛差距,STC%K线回升至接近%D线,可候低3.7元水平吸纳,上望4.3元,不跌穿3.45元可续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几

笔者为证监会持牌人士

金利丰证券有限公司

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