交银国际:暂维持中银香港中性评级

中银香港 (2388.HK):盈利略好于预期

2013 年实现归属母公司股东净利润222.52 亿港币,同比上升6.3%,每股盈利2.1046 港币。盈利略好于市场一致预期1.46%,好于我们预期2.26%,主要由于息差和净交易收益好于预期。盈利增长主要驱动因素为保费收入(6.2%)、规模贡献(5.6%)、息差贡献(4.2%)、成本节约(3.1%),但投资收益和投资物业公允值收益下降分别拉低盈利增速4.0 和8.1 个百分点。NIM 为1.68%,同比上升8 个基点,主要是贷存利差扩阔所致。13H2 净息差为1.70%,环比上升3 个基点,主要由于同业结馀及存放的平均收益率随着人民币市场利率上升而增加,但贷存利差收窄部分抵销了上述正面影响。整体贷款质素保持良好,特定分类或减值贷款比率维持在0.28%的低位。流动性和资本状况稳健:贷存比率64.63%,一级CAR 和CAR 分别为10.67%和15.80%,平均流动资金比率为37.93%。暂维持中性级。

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