长城汽车:新品即将上市 今年重入上升通道

事项:公司披露2013 年报,全年实现收入同比增31.6%为567.8 亿元,实现净利润同比增44.5%为82.2 亿元,折合每股收益为2.70 元;实现扣非净利润同比增44.7%为79.9 亿,折合每股收益为2.63 元。2013 年底长城汽车每股净资产9.2 元。2013 年度利润分配预案为:每10 股派发现金红利8.2 元(含税)平安观点:

公司2013 年净利润略低于业绩快报,主要是预提2013 年年终奖金额低于实际发放数额所致。

回顾 2013

整车产销情况:2013 年长城汽车销售整车同比增24.0%为770619 辆。据中汽协数据,公司皮卡车已连续16 年稳居国内龙头,2013 年公司销售皮卡同比基本持平为13.6 万辆,市占率28.6%。2013 年3 月公司提出将哈弗打造成独立品牌,以突出品类优势;2013 年公司SUV 销量同比增50.1%为达42.03 万辆,SUV 国内市占率14%。哈弗H6 基于其性价比优势及口碑保持良好增长势头,2013 年推出升级版及运动版,年内月销最高近2.4 万台。小型SUV 车型长城M4 造型时尚,年内月销最高近1.3 万台。2013 年长城轿车销量同比增3.1%达20.5 万台,2013 轿车国内市占率1.68%。

2013 年长城汽车整车出口额同比下滑21.6%为46.27 亿,占公司收入比例为8.15%。由于日元、韩元贬值,中国汽车出口承压,长城汽车出口量同比下滑21.5%为7.5 万台。长城汽车出口市场主要分布在中东、非洲、亚太、南美、欧洲等地区,国际营销网络稳固。

盈利能力及费用率:由于产销规模提升带来的规模效益及高毛利率的SUV 销售占比提升,长城汽车毛利率由2012 年度的26.87%提升至28.61%。2013 年公司管理费用率提升(由2012 年的4.04%上升至2013 年的4.84%),主要是技术开发费增加所致。销售费用上升主要由于销售量增加导致运费和售后服务费增加所致,销售费用率由2012 年的3.84%下降至2013 年的3.34%。

4Q13公司毛利率环比下降、费用率环比提升,主要与第四季度发放年终奖及提升员工工资水平有关。

展望 2014

新技术中心预计于2014 年底投入运作:新技术中心包括造型中心、试制中心及试验中心等各部,可进行轿车、皮卡、SUV 等车型的各项研发工作.目前公司研发人员超过1 万人,占总员工数17%,坚持技术资源“过度投入”的战略。

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[责任编辑:katezhao]

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