黄德几:中国电力走势见改善

根据国家能源局资料,首两个月全社会累计用电量8,243亿千瓦时,同比增长4.5%,主要受经济增长放缓影响;2月份全社会用电量增长13.7%至3,835亿千瓦时,相信由于今年春节比较早,2月有较多工作天,并非代表整体形势改善。不过,中央积极研究电力体制深化改革,市场憧憬开放民间资本进入电源建设和运营领域,推进电价市场化,倘若落实,可望改善电企的盈利能力。

中国电力(2380)去年营业额按年增长7.6%至188.27亿元(人民币,下同),纯利则大增93.9%至22.9亿元,主要由于新发电机组投产、联营公司利润贡献增加,以及出售以抽水蓄能发电之水电机组─黑麋峰录得的7.72亿元一次性收益。每股基本盈利0.4元,末期息0.16元,派息比率达4成,股息率为7.8厘,具防守性。

截至去年底,集团发电厂的权益装机容量达14,822兆瓦,同比增加26.35%。其中,火电权益装机容量为12,343兆瓦,占权益装机容量总额约83%,其余17%则为水电及风电。期内,集团合并总发电量及售电量分别增长7.2%及7.3%,至5,558.2万兆瓦时及5,279.5万兆瓦时,火力发电机组平均利用小时为4,998小时,同比增加39小时,水力发电机组平均利用小时则跌46小时至3,436小时。惟火电及水电两业务占净利润总额的贡献比率为50%比50%,可见水电业务盈利能力较强。

集团火电业务的平均单位燃料成本,同比下降11.2%至每兆瓦时226元,煤价持续于低位运行,对集团实属利好。另一方面,集团亦拥有比较具规模的水电业务,内地早前对大型水电企业实行增值税优惠,以支持水电行业发展,可望进一步加强分部盈利能力。

债务高企的问题仍未改善,净负债资本比率达65%,流动比率仅0.42,值得留意。走势上,3月17日跌至2.37元(港元,下同),以「穿脚破头」止跌反弹,重上10天、20天及50天线,MACD牛差距扩大,14日RSI升至56.42,重上5日线,可考虑2.56元水平吸纳,上望2.8元,不跌穿2.45元可续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几

笔者为证监会持牌人士

金利丰证券有限公司

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