港股那点事:互联网征伐什么时候消停?

谈股论金,侃天侃地(港股那点事)

1、关于看戏与演戏​

最近很多朋友都在很亢奋地与我沟通被阿里入股的某超级大牛股,询问要不要追。我的回答是:你得分清楚你是看戏的,还是演戏的?​

​证券市场是个灯红酒绿的名利场,各方利益都会轮番登台表演,多数时候我们需要做的是看戏,适当时候给予一定掌声,但万不可入戏太深。要知道,台上永远会有人跳大神。大多数跳大神者本身没有真材实料,完全就是装神弄鬼。当然,也有些是经过很专业训练的职业选手,他们在台上也能做出高难度动作——但这些与我们的投资都无关。证券市场不是央视的星光大道,不是才艺展示舞台,把鲜花与掌声,把心跳与亢奋都留给明星,我们需要的是经得住时间考验的稳稳的幸福:简而言之,要记住,有些票是不需要去看的,有些钱是不需要去赚的!​

​最近有越来越多的靠联想才能去投资的票出现。格隆与一个朋友聊某车联网概念的牛股,我说我无法研究透它的基本面怎么能支撑其市值,朋友的回答是:等你把基本面研究清楚了就晚了,要联想!然后又把联想公司的那句广告词发给了我:如果没有了联想,世界将会怎样?​

​老实说,上面那只票,我几乎是在研究了15分钟不到后就放弃了研究。原因很简单——故事确实很诱人,但它一看就大概率不符合格隆要经得住时间考验的底线,屈从的结果只会让我多年建立和遵守的投资理念瞬间崩溃。事实上,如果你天天盯着中信21世纪(00241)这种票,你会丧失最基本的投资判断力,也许你幸运从中赚到了钱,但最后你会发现根本不知道怎么去做投资了。如果研究后判断一家公司无法经过时间的考验,我一定会放过:格隆相信这个市场上一定有高手,他们能够根据市场形势,在各种投资风格与投资理念之间自如跳跃并保证不失手,但,我不是。但这不妨碍我做投资研究,就像我喜欢围棋,但我绝不会嫉妒李昌镐一样。还是那句话:我们需要的是经得住时间考验的稳稳的幸福。​

​2、关于中国网事​

据说腾讯入股京东已经敲定(编辑注:腾讯今早发布公告入股京东),看来中国互联网领域很难消停。一些朋友向格隆提出了很多疑问:中国互联网到底是腾讯阿里的G2两强对垒,还是TAB(腾讯阿里百度)三国杀?腾讯阿里打得这么热闹,百度躲哪去了?目前的互联网领域到底是春秋战国时期,还是汉晋之交的三国时期?如果是春秋战国,谁是秦国?如是三国时期,谁是曹魏?互联网领域的征伐什么时候才会消停下来?​

​在格隆看来,如果把目前的中国互联网只单纯看做是TAB的三国杀,既高估了B(百度)的实力(B明显已经被TA拉开了一段距离),更忽略了雷军(金山YY小米系)、周鸿祎(360系)、刘强东(微博) (京东)、古永锵(优酷土豆)这些均身怀绝技杀手的力量。中国互联网界曾流传一个说法:第一阵营是一张桌子——TABLE,其中T是腾讯,A是阿里,B是百度,L是雷军系,E是周鸿祎系。马化腾马云李彦宏、雷军、周鸿祎分别凭借即时社交通讯、电商、搜索、手机、安全的通用型入口,建立了赢家通吃的帝国藩界,这颇类似公元前403年韩赵魏三家分晋,形成齐、楚、燕、韩、赵、魏、秦七大各霸一方的诸侯国(这个时点也是中国历史上春秋战国的分界点),战国七雄实力并不完全在一个档次,初期明显是齐、楚、晋(韩赵魏)更强大,之后在互相征战中此消彼长,最后由秦始皇在公元前221年灭齐而统一中国。按中国互连局域网目前的态势,格隆的看法是属于战国中期,经过多轮征伐后,TAB已经明显与后面的诸侯国拉开了差距,但离秦国统一还早(或者根本就没有这一天)。​

​至于为什么这么多诸侯国,只有腾讯阿里两家打得最热闹,这个很简单,正如格隆前期分析过的,对于中国这么个半封闭的局域互联网,几家巨头在互联网水草最丰美的三个领域(社交、电商、搜索)都已做到了极致,再靠掐死一两个几十亿市值的虢国这样的小国家,对估值都已是1500亿美金市值的巨头已经没有丝毫意义,到这个份上,井水不犯河水的日子必然过去,继续壮大的唯一办法就是直接抢对方巨头的现存领土以及未来可能的延伸土地。对于阿里,现存领土是电商(含支付),构建的是B2C\C2C之间的交流(换)关系,其核心在B。对腾讯,现有领土就是微信社交,构建的是C2C之间的交流(换)关系,其核心在C。很明显,电商与社交看似两个领域风牛马不相及,但实际是近亲,本质上都是社会单元之间的交流(换)关系平台,其最终价值实现路径都是把这种日常交流(换)引导至下单与支付这个最后环节。区别只在于,马云的电商离最后环节最近,但客户的粘性与忠诚度低,容易被攻击甚至颠覆。马化腾的微信社交用户粘性与忠诚度高,但到最后环节有相当距离要走,容易被途中阻击。理解了这些,我们就不难理解电商与社交未来的延伸土地其实都殊途同归,指向的是同一个方向:互联网金融。所以,无论马云马化腾互殴的姿势多么眼花缭乱,都万变不离其宗:布局和进军互联网金融,不容有失。两个大个子挤上了一条路,除了开打,还能有其他选择?​

​百度声响不大有其特殊原因。李彦宏19亿美金的高昂代价收91去获取一个移动互联网入口,虽不能说大伤元气,但适当的休养疗伤是必要的,再加上有周鸿祎这个中国互联网领域最难缠的圣斗士纠缠,百度避开锋芒,不去参和G2搏杀就完全可以理解。但这并不表示百度没干活。收91,整合在线旅游的垂直搜索去哪儿上市,合并爱奇艺与PPS抢视频前三入口,糯米+百度地图布局O2O并直接把高德逼进墙角,这都是在抢占现在,以及未来可能的互联网流量入口——这些布局不是腾讯与阿里那样着眼互联网金融的平台型布局,但未来也一定会体现价值​。

​至于这些诸侯争战什么时候消停?格隆的理解,小的性骚扰始终会有,永不会消停。成建制的兵团纠斗,阿里一天不完成上市,一天也不会消停。对于腾讯而言,其战略战术已经非常清晰:战略上布局互联网金融,战术上以上市为着力点牵制缠住阿里。反正自身已经完成了过河并穿上了靴子(完成上市),让光着脚还没过河的阿里滞留在资本市场对岸越久越好。掏,挖,消,抢,使出所有看得见看不见的动作恶心阿里,向市场证明围棋盘上的阿里地盘四处漏风,完全没有实空——这样的公司上市该给一个什么估值,你们市场看着办。对于阿里而言,前面格隆说了,其过去18个月最大的失误不是没有拿到移动互联网船票,而是在上市问题上的托大,以致目前四处救火堵漏疲于应付,战略战术均受制于人。过去一年阿里拿着支票本四处并购,拿新浪、推来往、虾米试图弥补其社交基因缺陷;高德、美团、快的、丁丁、墨迹、淘淘搜补强其本地生活服务短板。当然还有天弘、众安进军互联网金融。凡此种种,不外乎是想给市场画一张超级蓝图:我们什么互联网业务都有布局,我们不只是一家电商公司,甚至我们不只是一家互联网公司。但,先不谈这种补救式的全面布局的内部整合问题,就这变得越来越重和臃肿的身材,市场会买账?​

​阿里依然强大,但上市问题上的托大以及移动互联网布局落后的消极影响已经明显开始显现。最明显的变化是:在这场互殴中,阿里在变得越来越重(顺便说一句,格隆觉得特斯拉也在变重。自己大规模投资建厂生产电池,对特斯拉是好消息还是坏消息?以MUSK的战略与眼光,是不是也反过来说明特斯拉认为电池技术至少未来5年内不会有大的突破?),腾讯却在变得越来越轻。现在腾讯的思路已经完全走上另一条路径:集中资源做好自己核心业务(游戏与社交)的拓展与延伸,其他非核心业务统统以股权合作方式卖掉:搜索给搜狐,电商给京东,不出意外,视频也一定会卖掉(腾讯的视频业务确实做得烂,再不找个得力兄弟一起干,会被百度的爱奇艺甩得老远)。这体现了马化腾战略上已经明显上了一个高度。​

​有朋友询问雷军的小米系有没有可能渔翁得利,成为笑在最后的秦国?格隆也非常认可雷军,也强调过他是中国互联网最优秀的投资人,没有之一(这也是格隆一直觉得金山是个不错的研究标的的主要原因之一)。但目前已是战国后期,天下大局已初定,雷军就算再才华横溢,也没有足够的时间与市场空间给他纵横捭阖了。雷军的最大失误在于在02年后互联网的黄金10年发展期间,他基本把所有精力都放在了游戏上。现在在没有自身过硬操作系统的情况下,试图通过手机硬件入口包围应用软件的方式跻身第一集团军,基本已经没有可能。但以互联网之大,在腾讯阿里等巨头缠斗互联网金融,无暇他顾的时候,市场还是有很多空子供雷军这样的高手去钻:比如YY砸十个亿做线上教育。完全没做过教育的YY可能不会颠覆这个行业,但属于从无到有,从传统教育那里抢到一点是一点,哪怕只抢5%份额也是不得了。以雷军那种从不靠卖产品来赚钱的互联网思维,我相信YY未来的身材会变得越来越性感。​

​未来中国互联网的竞争与统一,可能更多只是形式上的,形成几个大佬各带一帮小兄弟的集团格局,很难有实质的大一统。从全球互联网应用看,最终的技术入口必定是浏览器与云,(未来我们的电脑只需要一个浏览器功能,所有储存、提取、编辑、计算都全部通过云完成这一天应该很快会到来),而这两块领域,中国工商基本没有一家具有核心竞争力。​

​3、关于阿里腾讯的移动支付之争​

阿里与腾讯的打车软件之争貌似胜负已决,快的打车在很多地方的补贴已经降到5元,腾讯的补贴则没有变。很多朋友问我的看法。我的意见是:​

(1)、腾讯惨淡胜利——说是惨淡胜利,是因为腾讯真刀实枪在烧钱,明显也是杀敌一千,自损八百。关键支付宝是这个领域无可争议的老大,第三方支付习惯培养起来了,最受益的肯定是老大——很类似1962年中印的边境之战:胜利者除了得到胜利者的名声外没有得到太多实惠,失败者除了失败的名声,却得到了大多数它想要的东西。​

(2)、不能单纯把这看作是支付之战,而是巨头在布局互联网金融。如果说社交、搜索、电商三大应用是已被证明是过去互联网能够诞生大市值公司的沃土(中美两个最大互联网国家都证明了这一点,中国是腾讯阿里百度,俗谓的TAB,美国是Facebook、google与亚马逊),那互联网金融则是目前看来未来大概率可以诞生千亿美元市值的另一块互联网沃土,腾讯阿里未来在这块领域都不容闪失,并必将动作频频;​

(3)、阿里与腾讯的这场支付之争绝不会停止。类似打车这样的高频日常C端(customer)支付之争只是开始,未来必然蔓延到B端:商户、大型商场、购物中心、超市等。对于商户,微信支付已全面放开借口。对于商超购物中心这些地方的支付需要POS做支持,未来腾讯、阿里在POS机的推广上也必定会竭尽全力;​

​4、关于腾讯入股京东​

腾讯入股京东传闻已久,应该是基本已经确定(编辑注:腾讯今早发布公告入股京东)。(1)对腾讯、京东而言应该都是双赢。阿里是腾讯与京东共同的敌人,双方很容易取得一致;(2)、单凭腾讯的易迅去PK阿里,基本没有胜算,甚至都看不到希望。但联合电商的老二京东,未来胜负则就两可了;(3)按照腾讯的战略需要以及刘强东性格,腾讯会给出不低的价格并占有京东不低的股份,但会保证刘强东的投票权;(4)易迅、拍拍应该都会置入京东,但彩票应该会拿出来——马化腾不会舍得这一块大肥肉。(5)从分工来看,腾讯会为京东导入流量。钱+估值+流量+时机+独立,刘强东都得到了。很明显,未来2-3年的京东都会是一个值得重点关注的研究标的。(6)微信支付获得了京东这样一个电商支付平台,对微信支付的推广是个绝大的支持与促进。阿里在打车软件之争中撤退,以及把微信红包比作日本的“珍珠港偷袭”,其底气都来源于支付宝背后的电商支持。腾讯没有电商资源,在支付工具上就更不容易有失,即使赔本也要推广。未来把京东拉进体系内,微信支付这种没爹没妈的跛脚鸭状况顿时改观;​

​5、关于手游​

手游公司最近陆续有一些事情出来,很多朋友问我对手游公司有无新的进一步看法。其实对于中国手游IGG 、博雅都没有太多出乎意料的地方(除了市场把IGG的2014年盈利预期已经调整到了1.5亿美金多少有点出乎预料之外),倒是一直不太入人眼球的云游控股(00484)弄了点小动作。​

​简单聊聊云游(484)。云游是中国页游老大,一上市我格隆就对他进行了密切的跟踪与分析,并对它的前景给予了不太乐观的评价。最近公司斥资7,000万美元(约5.43亿港元)入股手游商Magic Feature Inc.20%股权,Magic FeatureInc.主要手机游戏之一为“神魔之塔”(Tower ofSaviors),一款转珠类RPG卡牌手机游戏,在香港台湾很热。公司去年利润3,860万元,即静态看收购市盈率高逾70倍。这事情有几个看点:(1)、显示了汪东风坚决向手游转型的紧迫感与决心。虽然目前是收购,但内部自研手游必然紧锣密鼓在进行,未来这一块的进度值得密切跟踪与期待;(2)收购该手游后的第二天即上线微信游戏平台。对比IGG的CC一直说要上线却一直没见结果,公司的执行效率相当之高;(3)、收购协议中有一个类似对赌协议一样的东西:如果MagicFeature 2014年度纯利超过8,000万美元(6.2亿港元),将向所有股东派发超出目标部份溢利70%的股息。云游则会将其获派的、最高可达420万美元(即约3260万港元)之股息支付给Magic Feature。同时,云游还同意有条件向托管帐户存入2,000万美元。从13年的3860万港币到2014年的8000万美元。如果简单按照IGG的估值,这部分利润就应该给云游增加接近20%——30%的市值。当然,这种利润跳跃确实有些不容易理解,但并非不可能:一款游戏做好了,月流水过亿不是难事。但这个也需要跟踪才能逐步确定。简而言之,相比IGG、博雅等20倍上下的动态估值,目前云游14倍左右的估值基本就是一个没考虑手游,单纯的页游的估值。从页游向手游转化应该是存在一定难度的,但,谁说得准呢?无论如何,这个转型动向未来值得密切跟踪。​

​6、关于移动支付​

格隆在上期港股那点事中曾提出了几个基本结论,一个结论是相对手游与彩票,移动支付行业还远没有得到充分认识与挖掘。其实逻辑很简单,移动支付虽然是块超级大蛋糕(简单试想一下如果全国50%的支付都通过移动支付完成,身在其中的公司可以分得多少!),但由于政策、技术路径、软硬件环境等原因,整个行业仍处在混沌状态,哪个路线会胜出,谁会做大,谁会成为主体,都还是未知数;第二个结论是提出支付行业大概率值得研究的标的是贸易通(536)+高阳科技(818)+中国信贷(8207)(其中高阳科技与中国信贷都是最近连续两期认为大概率有机会),这三只股票在上周的涨幅分别是9.9%,25.9%和29.5%。当然这并不是因为格隆有什么点石成金的能力,只是说明格隆一直强调的先行业后公司的选股思路的有效性。先找准支付行业这个台风口,再从中筛选性感的标的,上周支付行业整体的表现支持了我们对支付行业是一个未充分挖掘的台风口的判断。贸易通格隆曾在1月24日的港股那点事中做过详细分析,这次就不赘述。而上周五高阳科技(818)与百富环球(327)这对父子公司发布了2013年年报,而格隆也参加了百富的业绩会。格隆正好借此机会将高阳科技做适当展开。​

​我们的讨论从百富环球开始。百富环球的基本业务我们曾在2013年11月的港股那点事中详细分析过,由于时间比较久,我再简单回顾一下,并对公司业务的最新发展做出一些更新。百富环球是国内领先的POS机提供商,按POS机出货量看为国内第一,占到30%市场份额。除POS机外,百富环球还提供支付系统的技术解决方案,公司管理层表示目前已经与三大运营商旗下的支付公司开始合作,为运营商支付公司提供支付解决方案。但管理层表示因为合作尚处初期,不方便透露过多细节。从财务数据来看,百富环球13年营收14.7亿港币,同比增长12%;但由于公司毛利率水平在13年提升1.4个百分点至36.7%,公司毛利达到5.4亿港币,同比增加17%;扣除期权补偿影响的净利润为2.4亿港币,同比增长18%,盈利增速基本符合预期。公司现金流及财务状况非常良好,截至13年底,公司账面现金及现金等价物已经达到17亿港币。公司目前市值46亿港币,13年的PE为19倍(按照剔除了期权费的调整后利润计算),13年的除现金PE则为12倍。公司14年比较确定的增长动力来自海外市场的拓展,14年公司将在巴西市场发力。公司管理层表示公司14年海外部分营收将有30%以上增长。我们假设国内业务增速与13年保持不变,保持在14%(这是一个比较保守的假设,因为公司几年在支付系统解决方案的提供方面可能取得突破),按照13年海外业务占公司总营收29%来计算,则公司14年营收将有18.6%的增长。考虑到公司目前毛利率水平还处于上升趋势,以及规模效应的影响,公司14年净利润同比增长大概率会超过20%。如果我们按照增长20%来计算,则公司14年PE为15.8,除现金PE为10倍。公司14年15.8倍PE的估值水平基本与国际可比公司相当,国际两间最大的POS机供应公司Ingenico和Verifone的14年动态PE都在15倍附近。但是如果考虑除现金PE,则百富环球的估值水则处于一个相对较低的水平。为什么要考虑除现金PE,因为公司管理层已经明确表态在寻找收购的机会,一旦收购可以达成,这部分现金就会变成实实在在的利润。只是公司方面也不知道能否很快找到合适的收购对象,所以我们姑且把这个事情看作是一个期权。一旦公司达成收购,相信这个期权价值能得到体现。​

​再来看看高阳科技(818)的情况。高阳科技和百富环球有着千丝万缕的联系。百富环球本是高阳科技旗下一间子公司,2010年分拆独立上市。目前高阳科技仍是百富环球第一大股东,持有百富环球42%的股权。从业务上看,百富环球也为高阳科技提供支付解决方案的技术支持。高阳科技本身的业务比较复杂,传统上可以分为以下几大板块:(1)电讯解决方案,这一块主要是给中移动提供IVR(Interactive Voice Response)系统的解决方案。比如我们每次拨打10086时听到的那个语音提示系统。值得注意的是,公司在年报中特别披露:“雲通訊平臺已在遠端醫療、遠端教育、手機遊戲、電商等領域發展了多個企業合作夥伴。”这几个子行业都是目前比较性感干的行业;(2)金融解决方案,这一块业务是帮助银行开发一些定制性的系统,包括与ATM机相关的系统;(3)支付解决方案,这块业务包括支付系统的技术解决方案,以及高阳自己运营的收单服务。这块业务是高阳科技最大的看点,我们稍后会仔细展开;(4)智能电表的解决方案。从高阳科技旗下的几块业务来看,高阳已经具备了在支付领域施展拳脚的基因:本身拥有支付平台解决方案的积累,又和银行及运营商有业务合作。不过高阳科技支付业务的开展确实一波三折,早在2009年的时候,市场就对高阳科技支付业务抱以很大预期,高阳科技的股价在当时一路走高。但随后,公司在支付业务上的发展始终不达预期,股价就急转直下,以至于香港某女股神一直被套牢到现在。正是有了这么一段波折,格隆对于高阳支付业务也一直是抱着比较谨慎的态度,迟迟没有做过多展开,只是强调大概率有机会。直到13年公司财务报告中的数字显示出公司支付业务确实已经开始出现爆发式增长,并且整个支付业务开始实现盈利,格隆才觉得可以仔细的讨论一下这家公司了。​

​之前格隆一直提请大家研究高阳科技,是因为这样一些蛛丝马迹。首先,公司2012年的年报和2013年的半年报都显示出公司来自支付解决的营收都比去年同期有200%的增长。虽然在这两份报表当中支付业务都还没有盈利,但是利润率上升的趋势非常明显。2012年支付业务的EBITDA利润率是-62%,而到了2013年上半年EBITDA利润率就已经是-20%。看到这个趋势,基本就可以判断高阳支付业务在以一个非常好的趋势发展。2014年1月公司的两个公告就更能支持这个判断。第一份公告是1月17日高阳科技宣布向附属一间从事支付业务的公司高管售出期权(投资者要对上市公司售出期权或可转债这类事情非常敏感,这往往代表了一波行情的起点)。第二份公告是1月27日高阳的盈喜报告宣布支付交易方案13年全年盈利,因为上半年支付业务的亏损还要2千多万港币,这就说明13年下半年高阳的支付业务有接近3千万港币的利润。在13年的业绩报告里,这个趋势变得更加清晰,因为13年的业绩报告与之前最大的不同是公司把支付解决方案又拆分成了支付平台解决方案和支付交易解决方案。这反映出了支付方案对公司业务的重要性,支付交易的迅速增长使得公司有必要把他作为一个业务板块单列出来。支付平台解决方案是高阳科技为其他支付公司提供技术支持,而支付交易解决方案则是高阳科技自己运营的收单服务。13年的业绩报告显示来自支付交易的营收为4亿港币,同比增长400%。而营收占比已经从2012年的9%上升至13年的31%。如果从运营利润的角度来看,来自支付平台和支付服务的利润占比已经超过60%。因此,以2013年高阳科技的财务报告来看,公司已经完成了由传统的系统解决方案提供商向支付服务提供商的转型。​

​再来看看高阳科技的估值。公司13年股东应占利润为3千万港币(依据上半年的亏损数字,简单折算,下半年利润能有1.2亿),公司目前市值87.8亿港币,13年的估值水平已经不低。但是13年是公司的业绩转折点,考虑13年公司估值的意义不大,因此我们看一下公司14年的估值水平。首先公司账面有10.6亿港币的现金,除现金的市值为77亿港币。公司持有百富环球42%的股份,以百富环球当前市值计算,价值19亿港币(百富环球市值在14年大概率还有增长)。扣除掉百富环球的股份价值,还剩下58亿港币。依据这58亿市值,我们分别用两种方法测算估值。​

​一种是大道至简的最简单匡算。公司13年股东应占利润为3千万港币,依据上半年的亏损数字,简单折算,下半年利润能有1.2亿,全年2.4亿,如果假设有30%增长,则2014年全年有3.1亿利润,对应PE18.5倍,这个估值还是有吸引力的。当然,这种方法太粗糙,我们再采用业务详细分拆的估值方法。假设公司14年智能电表业务可以打平而电信解决方案与13年持平,贡献0.13亿的运营利润(按照这两块业务在13年的发展趋势,大概率可以做到)。金融解决方案上半年亏损0.5亿港币,全年盈利0.14亿,则下半年赚0.64亿,下半年金融解决方案盈利是因为利润率的提升。如果14年全年金融解决方案能够保持13年下半年的利润率,则此业务14年保守估计可贡献1亿港币利润。支付平台的利润增速按照50%假设(过去一年是76%),则支付平台贡献的运营利润为0.35亿港元。公司弹性最大的一块业务是支付交易业务,也就是收单业务。由于支付业务在13年上半年的财务报告里没有拆分,但是13年上半年支付平台和支付交易的营收加起来才0.9亿,所以下半年支付交易的收入应该超过3.5亿港币(支付交易13年全年4亿),环比增长7倍多。如果按照14年支付交易的收入为10亿港币计算,14年同比13年增长为2.5倍,应该是个比较合理的估计。支付交易13年的运营利润率为5%,去年同期为-105%。由于这一块业务规模效应非常明显,运营利润率应该在14年还有提升空间。如果参照收单业务比较成熟的环亚智富接近10%的净利润率的水平,高阳14年来自支付交易的利润很可能达到1亿港币。我们假设公司14年的净利润就是运营利润,做这个假设是基于以下两点原因:(1)分部利润只有运营利润的拆分,因为公司不同业务差别太大,只能按照分部利润估计;(2)来自百富环球的利润足以抵消其他未分配开支的,所以公司净利润比各个分部的运营利润相加应该只多不少。这样计算下来公司14年的净利润就接近2.5亿港币,14年PE为24.5倍。考虑到公司的行业属性与未来业务弹性我们没有做充分预估,这个估值不算高,对比环亚智富14年40倍以上的PE来说还是一个很合理的水平。​

​7、每周一公司​

本周每周一公司仍无。格隆暂时没有发现有相当空间潜力,同时又能经得住时间考验的靠谱公司。​

倒是想提醒诸位,不少格隆前期分析过的消费股回到了一个比较有吸引力的区间。这类消费公司也许没有互联网那么性感,但稳妥可靠。一旦年报风险释放完毕,这类公司都会有不错的吸引力。提请大家积极参与此类公司的业绩发布会。

作者:Michael chan,又名格隆,任职于某全球跨国投资机构。

以上观点纯属作者个人意见,不代表本网立场,不构成任何投资建议,投资者据此入市风险自担。

声明:本文系微信公众号“港股那点事”授权腾讯财经独家转载。“港股那点事”微信公众号为:hkstocks。

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