英皇证券:看好华宝国际 目标价为4.4元

华宝国际 (336.HK,HK$3.99)

华宝国际为中国领先香精香料和烟草薄片产销商,成立于90 年代初, 并于2006 年在港主板上市。集团主要业务包括食用香精、日用香精、和烟草薄片, 并分别占2014 中期财年总收入的73.5%、2.1%和24.4%。食用香精业务方面, 由于国烟局对行业严格推行“ 控总量、调结构、降库存、稳价格” 的调控政策,因此整个烟草行业增速降至1.3%,并预期该业务将保持平稳收入。日用香精业务方面, 由于集团出售云南华香源股权, 该业务收入按年下跌56%至4,074 万港元, 相信发展未来将逐渐淡出集团。烟草薄片业务方面, 该业务税息前利润按年上升200%至1.81 港元,主要是金叶二期生产线于2012 年年底投产,使该业务收入按年大幅增加141.3% 至4.73 亿港元。我们认为集团前景良好, 主要是: 一)集团在烟草薄业务拥有国际研发水平, 为加强上游发展, 集团成立贵州省华烁生物科技有限公司以生产烟草薄片原材料--涂布液里料;二) 国烟局逐步降低卷烟焦油最高含量,自2013 年1 月1 日起, 每支卷烟产品焦油含量不得超过11 毫克, 下降至自2015 年1 月1 日开始每支不得超过10 毫,相信集团将受惠于未来烟草薄片的广泛应用;三)集团在卷烟新材料研发方面包括特种烟草薄片技术和新型烟梗处理技术未来可将成为集团未来新增盈利动力。

现价买入, 目标价为4.40 元, 止蚀价为3.60 元。

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