涂国彬:港股久守终必失 加仓防守股

[摘要]以250天线为看涨或看跌,久守必失仍是大方向。

HSI

上周笔者在本栏建议,可以趁反弹再减仓,皆因避险情绪并未消散,而具有防守性的公用股可以加注,此一策略相信继续有效,毕竟带领反弹的只是积弱已久的板块,真正新主题尚未诞生,在时机上,可以先于高位解套,减仓以后,增加了现金比例,正好等待下一波行情,有资金可以搭上新主题的快车。

事实上,从2013年12月2日的高点24112点,一直到2014年2月5日的低点21198点,过去两三周,虽然有急速的反弹,但值得留意,反弹集中在2月的上半个月,而且领涨的板块是长期的弱势股,包括煤炭资源股、水泥建材股、航运码头股,之后轮到内银股,最后是2013年中起渐渐走弱的内房股和汽车股。以此阵容来看,超跌反弹的味道甚浓,基本因素无甚可观之处,哪可期望有持续的涨势?反之,不少在高处套牢的投资者,借着难得的一波涨势,暗渡陈仓,套现以备稍后有机会追涨,以弥补之前的损失,反而是正着。

即使撇除基本面的不足之处,单看技术分析,以图论势,如今由低位反弹的幅度,尚未及高点杀下来的一半,以两周急劲的反弹规模计,还有众多板块轮流出力,这是相当令人失望的。

更重要是,不要忘记,由24112点跌至21198,可不是一口气滚下来的,在12月的气氛还是好端端的,大家在去年大发神威的博彩股和科网股的支持下,乐观情绪溢于言表,去年底各大券商对于港股的预测,恒指看涨至26000点有之,一直看到31000点仍是实在的说出来,没有半点犹豫。

问题是,即使你不爱相反理论,当太多人一面倒的看涨,哪里还有进一步看涨的余地。如果大家言行一致的话,资金早就到位,进了场,反而是有人慢慢在爬升中,先行获利离场,袋袋平安。反之,若大家根本心口不一,那就更值得警剔,毕竟说得太确定的故事,恐怕都是望着倒后镜而说的,对于投资,从来是应该向前看,押注是前瞻性的动作。

小心留意,承接着去年底的余威,1月早段,在首两三周,恒指一直在22500至23100点之间徘徊,过程中,笔者不只一次提出,全球资金在新一年有重新整理组合之虞,不应以短期的走势为准。事实上,观乎当时,纵是日升日跌的跳来跳去,大幅低走后有低点,但那几周的低点连起来的线,竟又微微往右边上斜,自然令不少人看成是看涨的理由,以为是整固形态,有人在收集,以待稍后发力。

问题是,今天论市,不能单以个别地方为准,总得看看别的地方在做什么。显然,打从2013年5月起,当时的联储局主席伯南克提出退市可能性,已令全球资金布局发生根本改变,资金由债转股,但过程中,新兴市场的股市反而最受拖累,资金重回成熟市场,港股市值大部分既然是反映中国内地经济,自然也是新兴市场的定位。

如此一来,外围市场1月份开始的避险走势,包括本栏提出过的美债或金价向上,VIX大为异常等,都是重要指标。跟进这方面走势,金价仍是在持续走高,而同时间,美国经济数据,过去几个月,一直是逊于预期为主,固然,很可能只是投资大众以至分析师或经济师的一片乐观,以至难以达标,但无论如何,数据就是数据,公布出来就是逊于预期,短期看,仍有一段这种数据潮,影响所及,欧美股市难以带动港股。

的确,上周一(17日)至上周三(19日),港股承受前两周的急涨,开始在22500点边缘整固,但到了上周四(20日),在消化美国联储局公布的1月份公开市场委员会议息会议纪录后,便藉此发难,在汇丰中国的中国制造业采购经理指数方面大造文章,但究其因,那几天成交已在缩减,当天之跌,跌在久守必专。虽然上周五(21日)最终指数仍在22500点之上,但到了本周一(24日),又再重回其下。

值得留意,不少人以250天移动平均线(现约为22478点)为看涨或看跌,但既然愈多人重视的指标,便愈容易在此水平附近拉扯,但把眼光放远一点,根本无甚值博之选择,久守必失,仍是大方向。

1月中至今,去年两大强势板块之一的澳门股已回落,跌幅最大时,一度多达四分之一,如今只剩下科网股。虽然,美股市场上,科网并购依然,水涨船高,理应带起中国和香港的科网股,但当之前的其他强势股已回落,而个别弱势股又超跌反弹了,尚余的大行情,恐怕是一段突如其来的科网股回落,让大家措手不及。

维持谨慎的态度,加仓公用股如电能实业(6)或中电(2),甚至领汇(823),以作资金暂时的停泊,应是可取之道,毕竟最乐观地看,港股今年只能是大型上落市,在低谷时要有资金去把握机会,则在高峰时要有肯撤退的勇气。

涂国彬

永丰金融集团研究部主管

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