智慧城市板块10大概念股价值解析

银江股份:尽享“智慧城市”发展红利,业绩实现快速增长

类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:马先文 日期:2013-07-12

事件描述:银江股份公布2013年半年报业绩预告,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为5628.35-6927.20万元,同比增长30%-60%。

事件评论:

公司预计2013年上半年净利润增长30%-60%,增速符合市场预期。其中,二季度单季实现归属于上市股东的净利润为3657.16-4956.01万元,同比增长27.3%-72.5%,实现了加速增长。此外,公司上半年非经常性损益金额约为800-1100万元,对净利润产生较积极影响。我们认为,公司业绩实现快速增长的原因有两点:一是受益于“智慧城市”建设发展机遇,智能交通、智慧医疗、智能建筑等行业近几年处于高景气阶段;二是银江凭借较强的技术实力、行业经验、品牌和资金优势,已基本完成全国市场的布局,以规模换质量的“阵痛期”已过,公司利润率开始回升。

“智慧城市”作为城市信息化建设的新模式和新阶段,将是一个长期而持续的建设过程。据IDC预测,未来10年,智慧城市建设相关投资将超过2万亿元,其中,2013年中国智慧城市市场规模将达到108亿美元,预计2015年将达到150亿美元,13-15年年复合增长率将达到18%。而在细分市场中,智能交通、智慧医疗、公共安全等解决方案市场将实现较快增长。我们认为,智慧城市建设将是一个长期而持续的过程:从外在主观驱动力而言,城市服务容量和智慧程度决定了城市的发展速度,作为调结构和转变经济增长方式的重要手段和途径,“智慧城市”建设被众多城市寄予了厚望;从内在客观需求而言,新型城镇化本质是人的城镇化,因此新型城镇化必然会将巨量人口导入到城市中去,人口的聚集必然会对城市的交通、医疗、住房等各个方面带来巨大的压力,因而将催生智能交通、智慧医疗、智能建筑等将领域巨大的市场需求。

银江作为最受益“智慧城市”发展红利的公司,我们维持对其的“强烈推荐”评级。从行业角度,银江现有业务——智能交通、智慧医疗、智能建筑等完全符合“智慧城市”发展方向,因而将全面受益“智慧城市”建设红利;从公司角度,公司目前也已从区域性公司壮大为全国性公司,未来将受益于市场集中度的提升。预计公司2013-2015年EPS分别为0.70元、0.95元、1.29元,维持“强烈推荐”评级。

易华录动态跟踪:稳健增长承接智慧城市专业优势大

类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司研究员:易欢欢 日期:2013-07-15

投资要点:易华录发布2013年半年度业绩预告,公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2,213.70万元-2,616.19万元,比上年同期增长约10%-30%。

报告摘要:

河北项目确认进度影响增速,看好公司业绩增长。目前河北项目的测试工作和涉及工作已经基本完成,但是由于项目整体处于关键的回购方案确定期间,相应工作无法确认,并且公司十分重视这个标杆项目,投入了一定的人力物力,在一定程度上对于其他项目的承接更具有选择性。在此情况下公司实现了业绩的稳定增长,并且预计河北项目进度不会影响公司全年业绩增长。

智能交通热度不减,稳步提升全产业链能力。在城镇信息化建设等政策的推动下,智能交通领域上半年保持了稳定高速增长。公司作为行业龙头企业相关业务订单数量稳步增长,并且公司正逐步完成对于收购和新设子公司的内部消化,完善全产业链生产服务能力,为未来智能交通业务的高速发展夯实基础。

华录版智慧城市建设承接者,专业化竞争优势明显。大股东华录集团希望发挥自身央企优势、产业资源优势以形成全面的华录版智慧城市解决方案,而公司作为智能交通龙头企业能够成为集团切入领域内的着力点,通过专业化竞争打开整个智慧城市建设空间,以公司为承接提供全面建设能力,这样在高效运用集团硬件生产、顶层设计等能力的同时十分有助于公司自身的发展。

预计公司13/14年EPS为0.75元和1.11元,目标价30元,维持“买入”评级。

威创股份:受经济下滑和“钱荒”影响业绩低于预期,智慧城市崛起带来新机会

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2013-07-15

公司公告13年中报业绩,净利润约14,325万元–15,348万元,同比增长12%-20%,低于公司一季报预计20%-30%的增速预期。

投资要点:

预计上半年收入同比增速在10%-15%之间。2013年国内经济出现明显下滑,威创股份下游较为分散,虽然均为高端客户,但是也出现一定的IT支出收缩的情况。

由于银行资金紧张,整个电子行业供应链都出现了较为明显的资金吃紧现象,多家贸易代理商都进行了业务收缩以应对资金链断裂的风险,这也对VW行业造成了一定影响。预计下半年政府逐步对银行资金放开使得资金问题得到缓解。

预计公司的销售费用率有所下降,管理费用率和前两年持平。主要原因是大客户销售增加至费用下降,2013年公司的研发投入和前两年相当。公司获2011年国家规划布局内重点软件企业认证的退税1000万本期预计收到但实际还没有收到。

智慧城市将为VW行业带来重大机遇。首批90个试点的智慧城市建设已经拉开帷幕,城市、区县都将建设大屏幕指挥中心,根据我们对下游的调研,地级市规模达到1000万-2000万元,区县规模500万-800万元,市场空间可达数十亿元,为VW行业的增长添砖加瓦。

公司行业解决方案转型升级在持续进行中,短期还难有实质性进展。公司从华为等IT巨头挖来了几位高管专门负责行业解决方案部门的运作,管理人员已经到位,下半年将逐步对公司内部的事业部进行一些整合与外部招聘,目前具体的战略方针已定,公司的执行成效待持续检验。

维持公司“强烈推荐”投资评级。我们略调低公司2013~2015年的EPS到0.51元和0.66元和0.85元(前次预测0.52、0.67和0.85),对应的PE为18、14、11,维持“强烈推荐”评级。

华平股份:大客户订单如期推进,智慧城市接力后续增长

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司研究员:宋嘉吉,周励谦 日期:2013-07-15

大客户订单如期推进,2013年上半年持续高增长

公司两市首家发布半年报,2013年上半年实现收入1.1亿元,同比增长84.3%,完成归属于母公司净利润4157万元,同比增长133.5%,略超市场预期。受益于大客户订单的按期确认,Q2单季度公司实现收入6097万元,同比增长81.3%,实现净利润3276万元,同比增速达138.1%。公司上半年1.1亿收入中有8226万元来自某部队客户的图像综合集成系统大订单,我们估算第二季度确认约5000万元,占单季度收入的82%,考虑到该订单的持续性,预计下半年还将继续确认,这将保证公司全年业绩的确定性高增长。

毛利率稳步提升,加大市场推广致费用有所上升

1-6月份,公司整体毛利率较去年同期提升6.4个百分点至80.5%,其中视频会议和视频监控业务上半年尚处淡季,毛利率略有下降;行业解决方案(主要是部队大客户订单)受益于软件占比提升,毛利率大幅提高8.6个百分点至84%。我们认为,公司Q2单季度53.7%的净利率在同类公司中遥遥领先,表明其软件+硬件综合技术能力的领先性。

随着公司市场领域由原先部队大客户、金融向平安城市、智慧城市及中小企业拓展,其品牌宣传力度有所扩大,企业宣传手册、媒体开发、互联网广告、软文撰写的投入使得上半年销售费用同比增长52.4%,而人员扩张也使得管理费用提升43.3%。考虑到公司规模扩张迅速,这样的费用增长状况仍属合理。

看好视频多媒体应用拓展,公司长期成长空间打开网络设施的完善使得视频多媒体应用越来越成为企业办公现代化必不可少的手段。公司长期以来专注于视频技术研发,并在金融、部队客户中形成了规模化应用案例,未来在移动医疗、移动教育等市场也将迎来渗透率的提高。除此之外,公司在平安城市、智慧城市领域已获得多个订单,随着国内信息化浪潮的进一步推进,公司长期成长空间巨大。

今明两年业绩确定性较高,给予“买入”评级,目标价24.8元

公司在手订单充裕,2013-2014年业绩高增长确定性较高,预测业绩分别为0.62元、0.91元,给予“买入”评级,目标价24.8元。

达实智能:业务区域与领域双重拓展,推动持续成长

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张琨 日期:2013-05-10

投资要点:

以收购战略带动建筑智能领域与区域的拓展,畅享建筑节能业务爆发式增长,双轮驱动公司快速成长。国内领先建筑智能化及节能服务商,以做强建筑智能、做大建筑节能为发展方向。我们认为公司具备充足异地拓展经验实现建筑智能化跨区域发展,13年享受轨道交通智能领域爆发;具备资金技术实力实现建筑节能EMC业务高速发展,双轮驱动快速成长。

建筑节能市场逐成气候,行业领先地位但规模仍小,处于快速发展阶段。公司12年末在建工程规模同增80%,正投资建设包括深圳市民中心等4个建筑节能合同能源管理项目。我们预计短期内公司仍将保持接近翻倍的规模发展增速。公司资金面存优势,同时参与《合同能源管理技术通则》,已经成功运行数亿合同额项目。2012年全国城镇新建建筑执行节能强制性标准基本达100%,“十二五”期间新建与改造节能千亿市场逐步开启。

建筑智能收购战略有望延续,产业链一体化逐步成型;轨道交通市场打开新爆发增长点。建筑智能领域市场较分割,公司12年连续收购;收购上海联欣进入上海市场并打通强电领域;收购启迪德润进入认证领域,加强产业链关系度。公司12年轨道交通签约2个项目规模约2亿,大幅提升智能业务规模,13年轨道交通智能市场招投标预计超过20条;全国仅7家企业开展有限竞争,公司有望延续轨道交通领域订单的爆发式增长。

13年考虑并表因素增速较高,中长期成长态势明确,预计13/14年EPS为0.60、0.78元,估值处于可比中枢位置,维持谨慎增持,目标价21元。

延华智能:转型智慧城市服务商,进入高成长轨道

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司研究员:张平,黄亦恺 日期:2013-07-03

投资要点:

智慧城市建设刚刚起步。国家已经公布了第一批90个智慧城市试点的名单,第二批试点的名单预计将在今年内公布。根据我们的预测,未来3年我国智慧城市建设年均投入超过千亿。

公司转型“智慧城市服务商”,下游客户群体从过去的以开发商为主变得更加多元化,业务延伸至“智慧医院”、“智能交通”和“智慧金融”、高端酒店、博览中心等智慧城市相关的多个领域,抗风险能力增强,未来毛利率将显著提升。

异地扩张进入收获期,未来2-3年公司在全国的业务量将出现快速增长。异地扩张初期公司投标时需要通过一定的让利来获取订单,随着公司在各地区承接的标志性建筑的增加,公司的品牌认知度得到提升,承接的订单毛利率会逐渐提升。另外,随着业务量的快速增长,费用率会下降,有利于公司净利率的提升。

华中地区业务将呈现爆发式增长。公司在武汉地区不仅拥有资质、品牌、过往业绩、资金实力等方面的优势,而且与武汉城投的合作可以大大提升公司的接单能力。我们认为,武汉智城模式的成功将带动华中地区业务量呈现爆发式增长。

智城模式有望复制。除了武汉智城,三亚智城也已经开始启动,预计明年开始会逐渐进入收获期。智城模式的核心在于与当地政府合作,充分发挥自身资质、品牌、资金等方面的优势,从各地智城建设的设计初期就开始介入。未来一旦智城模式复制成功,将为公司打开新的成长空间。

非公开增发增强公司资金实力。公司拟非公开增发不超过4370万股,募集不超过3.5亿元,募集资金拟投入智慧城市和智能建筑建设总承包、智慧城市支撑软件研发及产业化项目、区域中心建设和补充流动资金等4个项目。我们认为,非公开增发的成功将大大增强公司的资金实力,为公司未来业绩的高速增长奠定坚实的基础。

上调评级至买入。预计公司2013-2015年EPS分别为0.31元,0.51元和0.67元,未来3年复合增长率达到65.6%,对应PE分别为32.6x,19.7x和15.1x。考虑到公司未来的高成长性和智慧城市未来广阔的发展空间,我们上调公司评级至买入。

风险提示:智慧城市建设低于预期

佳都新太深度报告:广东安防三年规划受益龙头,安防+轨交重塑业务架构

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:尹沿技,卢婷 日期:2013-07-09

安防+轨交双轮驱动, 资产注入重塑公司业务架构

公司是一家IT综合方案解决提供商,今年拟定向增发收购新科佳都和佳众联100%的股权。此次重组完成后,公司将形成智能安防、智能化轨道交通、通信增值、IT综合服务四大业务板块,安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。

公司在安防和轨交领域具有技术、区域及产品优势

由于公司是以电信增值业务起家,具有平台建设经验积累,数据处理能力较强。公司的安防和轨交业务在华南地区的份额较高,充分体现了公司在华南区域的竞争力和影响力。公司以自有产品切入安防和轨交行业。安防领域,公司以自有技术平台切入,集成硬件厂商产品,致力于为城市安防提供一站式解决方案;轨交领域,凭借三大系列产品,公司实现了既能独自分包弱电工程,也能与当地轨交相关企业组成联合体竞标的商业模式。

智能安防:广东安防三年规划受益龙头

2012年以来平安城市建设项目趋向于BT/BOT模式,订单以总包项目居多,系统集成商进入主导地位,在产业链中的价值将显著提升。“二期”安防项目更注重软件系统平台建设,安防建设进入平台应用阶段。广东省及广州市慧眼工程将在2013-2015年进入集中建设期。公司以新太融合安防平台产品为切入点,为平安城市提供从硬件设备到智能化软件分析平台完整解决方案。公司在广州市安防的市场份额有望达到50%,广东省内市场份额有望达到20%。

智能轨交:覆盖广州轨交,切入全国市场

前期城市轨交投资规模较大,陆续进入机电设备投资期。公司所涉及的三大产品系列市场容量达到400亿,其中广东省80亿。此次资产注入的新科佳都是国内唯一一家同时掌握自动售检票系统(AFC)、屏蔽门系统(PSD)、综合监控系统(ISCS)核心技术和应用业绩的企业。公司产品在广州市地铁项目市场份额高达50%以上。

盈利预测和评级:安防和轨交行业的高速成长将使其成为公司未来的主要利润增长点,公司有望迎来业绩拐点。预计公司2013-2014年eps分别为0.3元/0.52元,对应PE分别为43x/25x。我们认为公司将是广东省三年安防项目最大受益标的,今年下半年公司有望进入订单收获高峰,未来三年有望持续高速增长,给以“强烈推荐”评级。

风险提示:广东省及广州市安防项目招标进度不及预期;公司获得订单不及预期。

万达信息2013半年度业绩预告点评:政策转向项目加速,增速有望再提升

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:尹沿技,李晶日期:2013-07-15

预计净利润增速快于收入增速

公司一方面在智慧城市各领域实现全面拓展,另一方面协同各地子公司将业务推广到全国,因此取得了收入的快速增长。我们认为在异地拓展的过程中,公司的实施过程比上海更为简单,同时研发投入的规模效应得到体现,因此毛利率与净利润率持续提升是确定趋势。我们判断净利润增速快于收入增速。

12年订单前高后低,预计今年下半年增速将继续提升

根据中国采招网统计,12年公司的订单分布呈现前高后低的趋势。但是今年上半年受到了中央和各地“两会”的影响,人事变动导致政府项目启动较慢,因此是淡季。淡季在去年同期基数较高的情况下仍然实现了高速增长实属不易。下半年进入旺季,不利因素将消除,同时同期基数较低,因此下半年增速还将继续提升。

政策转向“稳增长”,政府项目全面启动,智慧城市加速落地

7月9日国务院总理李克强发表讲话,要求增强调控的针对性和预见性,做到稳中有为,完成全年经济社会发展的主要任务。政策转向“稳增长”。我们判断投资仍是重要手段,因此政府项目将全面启动。智慧城市作为城镇化与信息化结合的最佳方式,也将是财政资金重点投入的方向。预计近期将有众多城市公布实施细则,带动项目正式落地。公司作为智慧城市的代表厂商,将显著受益。

6月开始订单出现加速趋势

6月份以来中国采招网统计已经出现订单加速的趋势,较大订单如下:1)盱眙县区域卫生平台,308.8万;2)贵州省基层卫生机构管理信息系统,1248.7万;3)上海市学生健康信息化公共平台,669.8万;4)佛山市食药品安全监管工程,588.43万;5)上海民政信息系统运维,249万;6)中央编办电子文件管理系统,348万;7)上海周浦医院系统集成项目,827.9万。

盈利预测与投资建议:维持“强烈推荐”评级。预计13、14年EPS为0.76、1.07元(假设四川浩特四季度并表),对应PE为36.7、26.0x。

风险提示:1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)四川浩特业绩低于预期。

广联达:2013年中期业绩预增公告点评

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司研究员:惠毓伦,康健日期:2013-07-15

建筑行业信息化不断提高,公司新产品贡献业绩逐渐加速

建筑行业信息化不断加速,公司为满足客户个性化需求不断推出新产品。公司安装算量、精装算量、图形对量及钢筋对量、钢筋施工翻样等新产品自去年起业绩贡献逐渐增长。我们估算2012 年公司新产品占收入比例约8%~9%,而2013 年预计可达15%。

城镇化建设是公司发展的长期推动力,新规范是短期业绩保障

随着城镇化建设的推动,城镇基础设施的建设将将推动建筑行业发展;而目前我国建筑行业信息化程度较低,公司施工阶段的材料管理软件、钢筋精细管理软件、钢筋下料软件等新产品,会大大降低在施工阶段的管理成本,十分适应建筑行业信息化建设要求。受上述因素推动,我们预计公司产品未来需求旺盛。此外,住建部去年12 月份颁布的《建筑工程工程量清单计价规范》和《房屋建筑与装饰工程工程量计算规范》将于今年7 月1号开始执行。我们认为新规范将加速下游客户产品的更新过程,对公司业绩增长形成重要保障。

增值税退税比去年同比大幅增加

公司一季度同比去年多收到三个月增值税退税,一季度营业外收入超过4,000 万元,比去年同比增长2469.26%。

盈利预测与投资评级:基于以上观点,我们预计公司2013~2015 年归属于母公司股东净利润分别为4.62、6.23、8.16 亿元,EPS 分别为0.86、1.16、1.52 元/股,分别对应2013~2015 年24、18、13 倍PE。维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争风险;行业政策变化风险;新产品推广低于预期的风险。;

新开普:被忽视的智慧城市受益者

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:符健 日期:2013-06-25

投资要点:智能一卡通的领军者:

新开普是国内最早从事智能一卡通系列产品研发、生产的企业之一,由于早期采取目标集聚战略,公司收入结构中仍以校园领域为主,随着公司11年上市之后大力开拓城市市场与企事业单位市场,公司正在逐步打开新的业务成长空间。

智慧城市建设重要载体,城市智能卡前景引人注目:

智慧城市作为一个信息化建设极其庞大的系统性工程,智能卡应用在其中起了一个重要载体的作用。随着“智慧城市”建设浪潮的兴起,以及RFID、3G等信息化技术发展,城市一卡通的用途和应用范围面临着更大发展空间。

从发展历程看,城市一卡通的具体应用领域已从初期的综合交通领域,逐步发展到公用事业、商户小额消费及手机支付一卡通。随着城市一卡通功能尤其是小额消费功能的不断完善,以及运营商为代表的新投资主体的出现所带来投资体制的改善,城市一卡通的建设将面临巨大发展机遇,为熟悉行业个性化需求,能够提供软硬件良好结合的智能卡整体解决方案商提供了良好的发展机会。

手机支付日益临近,智能卡应用正处爆发式增长前夜:

目前,手机支付标准障碍已经消失,市场正处于大规模推广的前夜。手机支付是将手机与智能卡一样作为智能卡系统运作的信息载体应用于一卡通系统中,用户只需持有加载支持银联标准通讯模块的手机,即可应用于传统一卡通系统中的绝大多数场景,以实现小额支付、身份识别、资源管控等应用功能。

与传统卡片载体相比,手机一卡通能够扩展更多一卡通系统的功能,如实时信息互动提醒、实时余额查询、消费记录实时查询、手机圈存等。目前中国移动与中国银联已正式启动NFC手机支付试点,随着未来支持NFC手机型号的增加和运营商的大力推广,智慧城市建设浪潮中对于支护环境,尤其是小额支付的应用需求有望迎来一个爆发式增长。

“强烈推荐”评级,目标价18元:

我们认为公司是一个被市场所忽视的智慧城市与手机支付的受益者,随着未来手机支付的兴起,公司下游明显正处于一个放量的前期,我们预计公司13-14年EPS分别为0.64和0.86元。公司未来有望长期维持35%左右的稳定增长,我们认为公司目前估值明显被低估,赋予其28倍13年P/E,目标价18元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示:智慧城市或手机支付推广进度低于预期。

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