国元香港:强烈推荐中国疏浚环保 目标4港元

中国疏浚环保(871.HK)

评级:强烈推荐

投资要点:

业务向环保疏浚转型,成为未来主要增长动力:

公司的第一个环保疏浚项目是武汉南湖一期,目前已经完工,项目总额1亿,预计将对2013年带来业绩贡献。目前公司在谈的项目有湖南株洲清水湖项目和武汉南湖二期。湖南株洲清水湖项目总价值达20亿元,预计将分5年完成;南湖二期项目价值预计约3亿元。如果项目进展顺利,该两个项目则有望在2014年上半年开工,而环保疏浚业务的占比从2014年开始提升,将成为未来业绩增长的主要动力。

环保疏浚市场需求巨大,公司作为行业先行者将迎来大机遇:

按照《2012年中国环境状况公报》显示,中国十大流域的国控断面中,劣V类水质的断面比例为10.2%,在检测的60个湖泊(水库)中,25%处于富营养化状态,中国的水环境质量不容乐观,而政府对于环保疏浚的需求也十分迫切。在国家《重点流域水污染防治“十二五”规划》表示到2015年重点流域的总体水质须改善到轻度污染,而重点治理的范围包括松花江、淮河、海河、辽河、黄河中上游、太湖、巢湖、滇池等10个流域,估计治理的投资规模达3460亿元。公司在行业有先行者的优势,在环保疏浚需求巨大的市场机遇下,公司未来的订单及产能有进一步提升的空间,盈利前景乐观。

获一级资质,填海疏浚业务有望平稳增长:

公司在2013年12月收购江苏路港建设工程有限公司100%股本权益,从而具备总承包商一级资质。公司通过该收购获得总承包商的一级资质之后,能使公司的传统疏浚业务从分包走向总包,竞争能力和业务规模有望进一步提升。

给予强烈推荐评级,目标价4.0港元:

我们看好环保疏浚市场的巨大发展空间及公司的环保疏浚订单的持续提升。综合香港市场的基建行业及环保行业的估值水平,给予目标价4.0港元,相当于2014年8.74倍PE,较现价有33.33%的上升空间。

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