黄德几:中粮包装盈利能力续提高 上望6.7元

中粮包装(906)为内地最大的金属包装业生产企业,随着国民加强食物安全意识,对高质量的产品需求提高,集团间接受惠。集团主要客户包括加多宝、华润雪花啤酒、青岛啤酒美赞臣、惠氏等,客户业务稳健,为集团提供稳定的收入。2008年至2012年间五个财政年度,营业额的年复合增长率约10.8%,而纯利的年复合增长率则达36.8%,可见其盈利能力逐步提高。

去年上半年,两片罐产品销量按年增长44.3%至18.18亿罐。杭州第二条两片罐生产线已于去年7月投入营运,首条铝制单片罐生产线亦于去年下半年投产,可用于碳酸啤酒饮料、医药产品及个人护理高端产品等领域,全年销售值得期待。另外,由于两片罐和单片罐拥有较高的毛利率,随着客户由三片罐逐步改用两片罐,整体盈利能力有望进一步改善。

集团去年积极以并购加强在塑料包装领域的市场份额,塑料包装业务现时仅占总收入一成;凭着集团于包装业的品牌知名度,塑料包装业务规模仍有增长空间,前景值得看好。经营活动所产生的净现金流,由2012年上半年的净流出2.17亿元(人民币,下同),改善至去年上半年的净流入2.46亿元,期末手持现金14.43亿元,流动比率1.14,资产负债比率27.7%,仍属健康水平。

走势上,1月15日以「大阳烛」重上多条主要平均线,MACD牛差距扩大,14日RSI升至58.7,走高于5日线,STC%K线升穿%D线,可考虑6元(港元,下同)以下吸纳,上望6.7元,不跌穿5.76元可续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几

笔者为证监会持牌人士

金利丰证券有限公司

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