黄德几:包浩斯营运表现见改善

包浩斯(483)旗下自家品牌有BAUHAUS、TOUGH、SALAD、80/2。集团周一收市后公布营运数据,翌日股价呈突破,收市升10.2%。截至去年12 月底止第三季,港澳地区、台湾及内地的同比同店销售增长分别为21%、23%及11%。期末共设有198 间自营店铺,89间位于台湾,而港澳地区及内地则分别有85 间及24 间。

截至9 月底止中期,销售额按年上升14.3%至5.5 亿元,纯利按年上升55.9%至1,600 万元。由于期内零售业务表现不振,集团增加促销优惠之幅度及次数,令毛利率同比下跌2.7 个百分点至63.5%。集团已按策略搬迁和整合零售店铺,有望改善整体盈利能力。同时,于电视广告推广SALAD 自家品牌的手袋、皮褛,可望提升品牌知名度。然而,期内市场推广开支仍减少7.2%至1,030 万元,占总收入比例由2012 年同期的2.3%降至1.9%。集团拟将更多资源集中用于财政年度下半年,相信有助刺激销情,全年业绩值得期待。截至去年9 月底,存货周转天数按年下跌79 日至271 日;财政状况良好,手持现金1.34 亿元,资产负债比率下跌至4.4%,速动比率改善至1。每股中期息1.5 仙,按年大增50%,派息比率33.3%。彭博2014 年预测市盈率9.6 倍,与同业佐丹奴(709)的11.9 倍相比,估值仍算吸引。走势上,昨日重上10 天、20 天线及50 天线,STC%K 线升穿%D 线,14 日RSI 回升至61.6,突破5 日线,可考虑2.7 元水平吸纳,上望3.1 元,不跌穿2.55 元可续持有。

金利丰证券研究部董事黄德几

笔者为证监会持牌人士

金利丰证券有限公司

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