涂国彬:恒指处箱体震荡 政策致选股两极化

[摘要]港股可能要有很戏剧性变化,才扭转两极化的思维。

HSI

经过上星期浓厚的假期气氛,投资者在本周应已逐渐回复正常状态。事实上,过去两周,有不少节日和假期影响下,上周前段的港股成交明显清淡,正是这样的状态,才可造就年尾作一点没有大作用的粉饰窗橱,对指数有点支持。恒指最终在2013年12月31日以23306点收市,比起2012年12月31日的22657点,只有2.8%的升幅。

守在二万三之上,纵然与12月2日造出的年内高位24112有点距离,也可算有交代。当然,那也得看是跟哪些市场作比较,如果以A股市场,这不错是事实,但放在欧美日股市的2013年表现,尤其美股连番创新高,则肯定有点逊色了。

说到底,港股的形态,除了2009年真的随着史无前例的量宽规模,而像全球不少资产价格般有明显涨势之外,由2010年高见24988点至今,其实只是大型上落市。2013年的较大幅度行情,是约4000点的波幅,下跌只需一个月,上升约需当年,这就是港股在全球期待美联储开始退市之时,真实的反应。

是的,过程中有不少可造之材,炒股不炒市成为大家的格言,因为反正恒指已不能代表真正气氛,反而应该去追寻有起色的板块,主题可多着,例如澳门博彩股或科网股,当然是强势,而且强得有道理,有说服力,投资者愿意一直加注,也不怕短期的回吐。至于其他在第四季憧憬三中全会的国策股,也各自各精采。

关键是,恒指只反应全球金融市场 的资金供应。当然,这说法仍嫌有点片面。因为2013年5月,伯南克提示退市将来临,港股固然跟随下跌,但外围股市全年的好表现,恒指根本跟不上,换个话说,量宽中的买债规模缩少,意味着资金供应可能减少,坏消息对港股有大的影响力,但随后而来,反映资金由债市和商品市场流出,转而投入环球股市的好处,却没有相应的在港股恒指中表现出来。

果如是,投资者也只能自求多福,在可以猜想和把握的机会中找生存空间,也难怪要炒股不炒市,甚至在2013年首季和第四季的新股和半新股中,不断炒作。不错,部分是有主题的,例如科网类别,但更多只是资金到位,市值不大,容易在供求不平衡中,找到出击的时机。

由2013年过渡到2014年,经过新年后的第一天,恒指高开但低走,升幅收窄,到上周五(3日),跟随隔晚的外围股市下跌,虽有逾500点的跌幅,但港股投资者倒不尽担心,因为早已把恒指的重要性放得很轻,继续把注意力放在最热门的科网股和濠赌股,而不受欢迎的多是占了大型指数很大比重的中资金融股和国企股。两极分化的现象,愈来愈明显,因为投资者有信心押注,对基本因素有信心之余,也同样相信其他投资者够胆子押注的板块,不及一掌之数,龙头个股只有来来去去的三几支,这样一来,去到最极端,即使最优质的股票,其值博率也迅速到随着股价不断上升而回落。

不幸地,在2014年,随着外围量宽但减买债,环球市场有必要重整投资组合者多的是,年初至今,金价突然急速回稳,欧美债价未如想象般再跌,都有一定启示,对于港股而言,可能要有很戏剧性的变化,才可扭转两极化的选股思维。

涂国彬

永丰金融集团研究部主管

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