英皇证券:中渝置地财务状况良好 可现价买入

中渝置地 (1224.HK,HK$2.02)

集团为中国房地产开发企业, 业务主要集中于中国西部城市如重庆 、成都、贵阳及西安。成立于1992 年, 并于2006年11 月集团收购重庆中渝100%权益后,积极发展国内物业市场。截止2013 年年底, 集团拥有约1,408 万平方米建筑面积 (应占建筑面积约1,036 万平方米) 的土地储备, 可供集团5-6 年物业发展。按地区土地储备分布: 重庆54.7%、四川18.8%、贵州21.9%、陕西4.6%。按土地用途分布: 住宅50.9%、商业&写字楼26.8%、其他22.3%。

集团预计2013年的总竣工面积约为120 万平方米,按年增加约17%。由于大部分项目于下半年才落成, 因此2013 年上半年集团收入为13.2 亿元, 按年大幅减少约64%, 以及交付建筑面积为11.3 万平方米,按年同期下跌约74%,使集团股东应占盈利为1.15 亿港元,按年同期减少约44%,每股基本盈利为4.46港仙。但我们认为集团前景良好主要是一) 集团与新世界中国地产联合发展一幢五星级豪华酒店及写字楼, 以及与台湾新光三越签订预租协议, 相信将为集团增加未来租金收入比率;二)2013 年下半年及2014 年的目标竣工面积分别为104万平方米及154 万平方米,于2013 年11 月目标竣工住宅面积当中的85%及86%均已分别预售,相信集团未来收入和盈利将幅度提升; 三) 财务情况健康, 净资产负债比率约20.6%。现价买入, 目标价为2.60 元, 止蚀价为1.80 元。

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