温天纳:2014年美国退市阴霾终至

[摘要]来年将会是环球经济改革之年,发展将趋向平稳。

HSI

本周美国联邦储备局再次举行会议,难免会触碰到退市的议题,笔者估计美国量宽退出时机在2014年已经成熟,资金最终也会从风险资产中撤离,这将会对新兴市场国家如印度、印度尼西亚、巴西和泰国带极大的冲击。内地提出的“盘活存量,用好增量”政策,或能局部化解退市的冲击,不过,退市对中国进出口贸易难免存在消极的影响。

纵观环球形势,以美国、欧元区今年的表现为鉴,经济开始复苏,但因受制于客观环境,彼此进程不一。美国消费增长、就业稳定、财富效应带动力较强,不过目前尚受到债务上限谈判以及退市问题所困扰。目前,欧元区缺乏统一的政治和经济管理机制,各国发展水平不一,彼此虽有改革决心,但效果明显分化。

在2014年,对中国而言,对美贸易将持续回升,欧元区市场渐趋活跃,不过,欧元区内形势分化,中国必须依赖外贸政策来稳定,中国自贸区的崛起,新丝绸之路贸易区形成,中亚与西亚市场将成为内地服务和商品出口的新通道。人民币持续升值与劳动力成本上升,对中国出口也有长期的影响,产业如何变革和升级转型极为重要。

上周举行的中央经济工作会议是继三中全会,以及中共中央政治局会议后较为重要的前瞻性会议。早前,第十八届三中全会为中国铺垫了一个全新的发展路径和蓝图,但环球与内地局势变化多端,缔造了一个特殊的发展环境,在这路径上,也将成为中国全面启动改革的第一年。

分析经济发展指标,虽然有下滑的风险,但笔者估计2014 年内地经济增长有可能高于7.5%,从就业范畴而言,制造业和基础设施的投资增长依然会是中国保障就业的最有效率工具,而透过改革,提升货币流通速度更是开启中国经济引擎的重要武器。

受中央政府调整消费结构的影响,估计来年内地消费增长基本上会与今年持平,不过,农村汽车消费、以及居民健康消费将进入较快的增长期,居民收人的上升和消费产质量素的改善,双管齐下,估计能在某程度上稳定消费的增长。

城乡一体化也是内地未来投资增长的动力,在政策的改革下,民间资本将加速形成,有利战略性新兴产业和农业、环保、生态、水利的建设的发展。此外,城市公共基础设施持续进行,将会是2014年投资市场的焦点。

中国经济的发展,将依赖庞大的产能和就业人口的需求,若能平衡发展,将能促使中国发展成为环球最大的市场。从政策方面,笔者估计财税改革也将启动,不过在时间表上将会在金融改革启动后才进行。而利率市场化、人民币国际化将会是金融改革的焦点,2014年的货币政策将会较为宽松,新股重启,资本市场活化,盘活经济存量将成为市场的新趋势。

估计在2014 年,内地通胀压力尚未被激发,内地物价升幅依然会在可控的范围内,估计CPI与2013 年持平,而PPI 将会持续改善,从负数发展为“零”。

国企市场化的改革也将会是活化内地经济的重要手段,2014年内地经济将发展为混合模式,一步步启动经济的发展,而国企改革会将成为内地经济和资本市场重要的概念。在一系列政策的带动下,工业经济增长将改善。在环球经济复苏,以及主要资源价格保持平稳的形势下,工业利润增长也会改善。

作为总结,2014年环球经济将面临退市与债务上限问题的挑战,不过,整体而言,估计环球主要经济体将能持续复苏,因退市问题,新兴市场难免会陷入动荡,2013年出现过的退市危机,特别对新兴市场的影响非常明显,也可能成为2014年的预演。若环球政府能从中学习,或能减轻退市的冲击。最后,来年将会是环球经济改革之年,发展将趋向平稳,但复苏节奏或能只能呈现弱态呈现。

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