英皇证券:可现价买入华禧控股 目标价1.6元

华禧控股 (1689.HK,HK$1.50)

集团为中国广东省第四大香烟相关包装材料供应商, 主要在中国从事生产及销售香烟相关产品。香烟相关包装材料产品主要包括内衬纸、框架纸、接装纸、封签纸、香烟外盒及其他。集团主要客户为上海烟草集团有限责任公司以生产中华牌为主和广东中烟工业有限责任公司以生产经典双喜牌为主。目前集团生产基地位于中国广东省汕头市, 总建筑面积约17,667 平方米, 拥有七条复合内衬纸及激光内衬纸生产线、一条真空镀铝转移内衬纸生产线、一条框架纸生产线、两条封签纸生产线及两条香烟外盒生产线。我们认为集团上市后前景可看好, 主要是一) 2012 年广东香烟生产商为16 家省级中烟工业公司之一, 并占广东省香烟生产市场的占有率超过80%; 上海香烟生产商为烟草集团, 则占据整个上海香烟生产市场; 二) 中华及双喜牌香烟均为国家烟草专卖局指定的「20+10」重点品牌; 三) 目前集团在广东省市场占有率为7.2%并将透过收购不断扩大市场占有率;四) 集团财务情况稳健, 并无任何银行借款, 以及手持现金5,470 元; 现价买入, 目标价为1.60 元, 止蚀价为1.20 元。

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