英皇证券:建议现价买入洛阳钼业

洛阳钼业(3993.HK,HK$3.44)

集团为国内最大、世界领先的钼、钨生产商之一, 并拥有世界上最大规模的探明钼资源量(2012 年: 181 万吨)。去年集团占全中国钼和钨的总产量分别为16%和12%。今年集团以发行49 亿人民币、6 年期的A 股换股债,从澳洲矿业巨擘力拓手中以8.20 亿美元总代价, 收购Northparkes 的80%的权益及相关资产, 决心为洛阳钼业转型为国际矿业集团迈进重要一步。我们认为集团前景可看好, 主要是一) 2012 年Northparkes 生产了5.4 万吨铜, 是澳大利亚第四大铜矿,并为低现金成本和高质量铜矿, 收购后将可大幅提高集团每股盈利;二) Northparkes 所拥有领先的自然崩落开采技术,经验丰富管理团队,可提高集团开采技术,和整体运营效率;三)但由于铜的矿品位将持续下降,将导致现金成本上升并为支持价格上升; 四) 中国高端装备制造发展将大幅提升对钨消费量。建议现价买入, 目标价为4.20 元, 止蚀价为3.00

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