港股那点事:互联网彩票行业的投资线索

股金多少事,都付笑谈中

1、我在前面几期反复强调可能的市场系统风险的时候用的是很文艺的一句话:“市场环境在趋于复杂多变,风险回报开始变得不确定”。实际情况是,四季度似乎从来都不是一个太好的投资时间段,今年尤甚。不仅是临近年终结算期,几乎所有基金经理都无心恋战,都在想着兑现利润,保持战果然后过个无忧无虑的圣诞节——用葛优的话说:人心散了,队伍不好带了。更关键的是,今年中美两大经济体的制度大考都在四季度。美国两党勉强达成债务上限协议,政府复工。但你要是以为美国人的悬崖飙车游戏就这么结束了,那就实在太傻太天真——这是通关游戏,当然还有下一关。这次两党达成协议只是把问题往后推到了明年2月而已。这么快通关结束,这游戏还怎么玩?而且美国政府十月停摆的消极影响会在十一月的数据中才体现出来。号称“这个星球上最重要的经济数据”——美国非农就业10月的数据虽然还凑合,但11月就难说了。至于十一月中国的制度大考——十八届三中全会,大概率会让寄予厚望的资本市场失望:在当今中国,任何一揽子改革计划推出的难度之大可以想象。实际上风险系数最高,当然也就是最风吹草动最敏感的大陆创业板最近被连下杀手,多少反映了近期市场的脆弱性。

当然,赋予未来市场一层很悲观的“雾霾”也不够客观:PM2.5离爆表还远,虽然不适合举家郊游,但正常的出行倒也不会有什么问题。现在看来,美国的QE退出至少应该是明年“春天的故事”了,中国的十八届三中全会虽不是什么转折点,但也不是毫无意义:一些不需要过度博弈的改革如人口计生、土地流转、环境保护、信息高速公路建设、地方政府发债融资等改革大概率还是不会爽约的。

2、中兴通讯(763)这个公司总是这么让人纠结。发布的三季报主营数据还是让人眼前一亮:单季度实现2.5亿利润,前三季度5.5亿。三季度扣除非经常性损益后的净利润今年来首次转正,也是2012年2季度以来单季度扣非后首次净利润为正,最有参考意义的现金流也在近6年中首次实现实现三季度单季转正。但三季报又有8.4亿的坏账准备,又有4亿的汇兑损失——这个公司总有这些乱七八糟的东西,非经常性的损益成为常态,搞成了经常性的了:就算是洗澡,这些乌七八糟的也应该早洗干净了啊。最关键的是,你还没法把握,不知道下一期还有没有,有多少。公司给市场的一些指引也经常落空(当然,这次三季报没有落空,但也只是落在了公司指引的区间下限)——这么个搞法,三季报出来后A、H股难兄难弟一起下跌也就无可厚非了。老实说,如果不是因为4G这个事是如此之靠谱,行业态势是如此之好,而这个行业老大华为投不了,我真不愿太多琢磨这个公司。

现在几乎没有哪个行业比4G还确定。中移动、中电信已经先后4G招标,中国联通也按耐不住将于近日启动4G设备集采招标。而且除了中移动一家用TDD制式外,电信与联通都是FDD/TDD混合组网,两套设备一起上。2013年只是采购的开始而已,2014年才是4G的元年。这么多金主出来撒钱买单,电讯设备行业已经不是身处在台风中了,而是不折不扣的龙卷风——在龙卷风中,别说猪了,几吨重的汽车也会飞翔吧,我就不信吹你中兴通讯就吹不起来——不需要太多,明年1000个亿收入应该很轻松,三个点的净利率就是30个亿的利润。什么?你问如果这种行业飓风还是吹不起这家公司怎么办?我能怎么办,只能对它说四个字:I服了U。

3、接着上面对4G的分析,再谈谈选行业的重要性。还是那句话——行业是土壤,公司是树苗。行业出身好了,资质愚钝也能上哈佛牛津。行业出身不好,拼死拼活考个京城二流大学还被分到一个贼臭的专业里。所以经常有人给我推荐钢铁、水泥、玻璃等行业里的一些公司,说行业虽然不怎么样,但这个公司特别,我都一笑置之——屌丝行业里的公司,能特别到哪里去?短期蹦跶蹦跶,稍微放长点时间(比如2个月或者一个季度)回头再看,一准股价哪里来还是回哪里去,想持续创出新高简直是奇迹。做投资如同做人,学会有所舍才有所得,人的精力与能力边界都是有限的,不是每个行业每个公司都要去看去研究去琢磨的,更不是市场上的每个机会都要锱铢必较一个也不想放过。把主要甚至全部精力都放在类似消费、医药、互联网TMT等这些能穿越周期的天生贵族行业里挖掘,你几乎天然就杜绝了自己犯错的几率。而在一些屌丝行业靡费时间,最明显比如中铁、中铁建这样的建筑行业公司,看似几千亿的庞大收入,实际就是一群施工队,组织一帮农民工扛上铁镐就可以开干,净利率只有一两个点,公司挣的还是个辛苦钱——在这种挣辛苦钱的公司身上,你指望能挣到多少钱?

4、那么,哪些行业的土壤最肥沃呢?有不少,但互联网肯定是当仁不让的其中之一:看看中国的富豪榜,马化腾李彦宏丁磊马云等等。如果你没有足够家庭背景而又梦想着哪天早上醒来,自己的名字赫然在胡润富豪榜上,那最有可能的途径就是在互联网上打主意——有梦想当然是好的,万一哪天实现了呢?

今天重点和大家探讨一下互联网彩票行业的投资线索与机会。互联网是唯一一个有力量能影响和渗透到其他所有行业,从而也会改变人类生活方方面面的行业,当然也是选择性感投资对象的沃土。最近又有一堆互联网股票要去美国上市,如58同城,去哪儿网、500万彩票网等,朋友问我这三家里哪家盈利模式最性感?最看好谁?我给出了最简单的回答:当然是500彩票网。

中国人天生好赌,而中国境内除了澳门,其他地方是不能做博彩业的,但这不表示不能赌——只是换一个不那么刺激的方式,比如,彩票!彩票行业在中国发展极其迅猛,去年中国福彩和体彩总市场规模是2615亿,过去8年的年复合增长率达到22.6%,其中互联网彩票过去8年的年复合增长率更是高达117.5%。彩票盈利模式很简单也很确定:彩票发行费用15个点,包括了销售渠道代理费、发行机构管理费两部分。线下投注站因管理成本较大,会给6—8%的返点,线上部分因没有这部分费用则可以给到7—11%的提成:把发行彩票看成是无风险提成的无本生意似乎过了点,但也八九不离十(如果说有什么风险,政策的不确定与不明朗是这个行业的最大风险点)。中国互联网彩票以前受制于多头管理(财政、民政甚至体育总局)、网络硬件、网络安全、后台结算等诸多制约,一直都只是试点在做,尚未发出一张正式牌照,但目前的架势明显是快了——传言第一批会发5张牌照,淘宝、500wan,澳客(被人民网(603000)收购),中国竞彩网(属于中体产业)等最有希望拿到。当然,在尘埃落定前一切都还是未知数,毕竟这种牌照是下蛋的金鸡,竞争会非常激烈——去看看何鸿燊垄断澳门博彩的结果就知道了。

至于这其中的可能投资机会,即将登陆美国的500万彩票网当然是其中之一。成立与2001年的500万彩票网目前是中国最大互联网彩票销售平台,拥有注册用户1500万。香港的投资标的则是已经涨疯的众彩股份(08156)、新濠环彩(08198)以及刚启动的第一视频(00082)。大陆标的更多一些,安妮股份(002235)、鸿博股份(002229)、证通电子(002197)、中体产业(600158)、人民网(603000)等。相关标的的具体情况留给诸位自己去研究和琢磨。

5、接着再提示探讨一只美国中概股中我觉得比较性感的互联网股票:美国上市的高德软件(AMAP.OQ)。具体分析下期我再展开。大体要点是:地图导航将是未来移动互联网的的一个极其重要的入口——而对于互联网来说,把握了用户入口就把握了一切;高德免费后,已经从一个要看盈利、看估值的卖软件的软件公司蜕变为一个可以不看盈利,估值则可以有很大容忍弹性空间的互联网公司;高德具备地理信息采集、地图制作、导航等全产业牌照与能力,是移动位置服务这个入口最有竞争力的公司之一。具体分析我下期展开。

6、工信部的一个对48家车企劝退预警的《特别公示车辆生产企业(第一批)》公告让全部汽车公司——无论是被劝退的,还是不被劝退的,通通一顿大跌。建议有必要仔细读读该名单——为何放弃治疗?

7、据说腾讯微信用户已过6亿,而其中海外用户有可能接近2亿——这其中包含了笔者特别喜欢的阿根廷球星梅西。从目前用户基础与布局看,腾讯是BAT中,也是中国互联网企业中最有可能成长为一家堪称伟大的企业——马云告别微信账号去哺育他的“来往”,至少我不太懂他怎么想的:这是黑虎掏心,想直接偷袭人家的核心阵地啊——他应该是有点急了。

8、再提请讨论一只我为明年准备的股票:中石化冠德(934)。本拟年底再提交大家讨论,但瑞信在周二出了份推荐报告。既然如此,就烦请诸位先去读读外资行的报告,我后面再对这个公司做展开。

以上观点纯属个人意见,不构成任何投资建议,投资者据此入市风险自担。

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