英皇证券:建议买入花样年控股 目标价1.5元

花样年控股(1777.HK, HK$1.24)

集团为中国领先的物业开发商。业务发展主要集中在国内四大经济区( 成渝经济区、珠江三角洲地区、长江三角洲地区及京津都市圈) 。今年中期集团实现合同销售金额按年增加9.5%至37 亿元, 以及合同销售面积按年增加16%至45 万平方米, 达至完成全年100 亿元合约销售目标的37%。今年首八个月累计实现合同销售金额约47.4 亿元,累计销售面积约60 万平方米。截止今年6 月集团用了23 亿元新增463 万平米的土地储备至总土地储备为1333 万平米。并将进入上海, 广州和天津等地区以继续扩大土地储备。集团2013 年中期业绩, 总销售按年增长128%至约27.51 亿元;毛利率按年下降至37.5%, 主要由于2013 年上半年所交付更多利润相对较低的住宅物业项目,核心盈利同比增长1000%至约2 亿元。我们相信集团前景可观, 主要是一) 集团土地成本比较低为每平米土地储备约为924 元;二)集团主要发展在一线城市、直辖市以及核心的二线城市, 并主要针对刚性需求的住宅物业市场; 三) 集团提供创新增值服务, 包括通过科技实现减低能耗等服务, 相信集团品牌将逐渐增加市场认同。建议现价买入, 目标价为1.50 元, 止蚀价为1.20 元。

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