英皇证券:建议买入威灵控股 目标价1.8元

威灵控股 (382.HK, HK$1.57)

集团为国内一间分销及出售家用电器之电机及电子电器产品,所开发的电机产品主要应用于家用电器领域、清洁设备、泵类产品、工业自动化领域及汔车领域等。集团厂房分别位于广东顺德、安徽芜湖、江苏淮安、江苏常州四大电机制造基地六大工厂, 年产能超过2.2 亿台。目前, 集团客户群为全球知名家电制造商Indesi t ( 意黛喜) 、Car rier ( 开利) 、Samsung (三星)、LG( 乐金)、Mi tsubishi( 三菱)、DAIKIN(大金) 、NSK、SANYO-DENKI(山洋) 、Karcher(凯驰)、海尔、美的、海信等。2013 年中期, 按地区分布, 国内和国外产品销售分别占总销售的68%和32%;按产品种类分布,空调类电机、洗涤类电机和其他电机分别占总销售的61%、26%、和13%。2013 年中期, 集团总营业额45.82 亿元, 按年上升12.6%; 毛利率16.1%, 按年上升1.5 个百分点, 主要受惠于产品结构改善及年初以来原材料价格持续下降。纯利按年增加20%至4.19 亿元, 主要受家电产品上半年市场需求上升;每股盈利14.82 仙,不派息。我们认为集团前景亮丽, 主要是一) 受惠于国内销变频空调增加, 直流电机的需求将大幅增加; 二) 商用空调方面, 中国城镇化进程加快, 现代化商业、宾馆、商场、超市等建筑将带动商用中央空调的使用量增长; 三) 洗衣机方面, 日、韩地区对洗衣机直流化需求增加; 以及未来新兴市场对波轮洗衣机的需求将持续增加; 建议现价买入, 目标价为1.80 元, 止蚀价为1.44 元。

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