金利丰证券:推介中国旺旺 目标价12.5元

旺旺 (151)

买入价︰11.5元

目标价:12.5元

止蚀位︰11元

上月初旺旺(151)被统一(220)减持套现,惟股价表现相当硬净,随后更逐步逼近12.5元高位。今年上半年,集团中期业绩表现较统一及康师傅(322)优胜,派息亦相当慷慨,每股派息升逾3成,派息比率高达52%, 后两者均不派付中期息。

集团旗下三大业务增长理想,其中占比最大的乳品及饮料收入录得近2成升幅,至9.42亿(美元,下同),主打产品「旺仔牛奶」及「O泡果奶」收入升超过两成,分部溢利增加45.3%至2.73亿元,毛利率显著改善6.1个百分点至42.5%,主要受惠原材料价格下跌。不过早前内地传出「奶荒」问题,导致奶粉价格上涨,或会拖累下半年该业务毛利率表现。市场竞争激烈,集团加大广告和终端陈列费用的投入,有关开支大增50.1%至6,292万元,令分销成本大增3成。集团预计全年开支为2.8亿元,下半年开支将较去年同期涨2.3%至1.33亿元。

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