英皇证券:推介黛丽斯国际 目标价0.42元

黛丽斯国际 (333.HK, HK$0.335)

集团主要从事设计、制造、分销、批发及零售女装内衣, 主要为胸围产品。成立于1963 年,并于1991 年在港交所主板上市。1996 年进行重组, 并于1998 年引入新投资者(包括AIG、VF Corp 及VDV)。为加强产能优势,集团分别于2010 年在泰国扩张产能和于2011 年在柬埔寨建立一间新厂房。2013 年, 按地区分布: 美国、欧洲、和其他市场分别占总营业额的49%、29%、和22%。产能按地区分布,中国、泰国、和柬埔寨分别占55%、40%、和5%。2013 年截止6 月的财年,集团的总收入10.54 亿元, 按年下降6.9%。主要由于欧美市场疲弱, 使女性内衣产品在全球销售为2,960 万件, 按年下跌8.6%。毛利率上升2 个百分点至17%, 主要是关闭深圳厂房后,提升整体生产效益,以及泰国新厂房运作障碍, 已处理妥当。录得亏损由上年度6,002 万元, 收窄至430 万元, 每股亏损0.4 仙。不派息。我们相信集团前景良好, 主要是一) 集团将于未来新增产品种类, 包括运动衣、内裤, 以提升产品组合结构; 二) 集团将大力发展国外直接销售渠道, 以提升整体毛利率; 三) 大幅扩充泰柬厂房之产能以降低开支。建议现价买入, 目标价为0.42 元, 止蚀价为0.30 元。

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