摩通:降玖龙纸业目标价至8.9元 评级增持

机构研报阿思达克财经新闻2013-09-30 11:10
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摩根大通表示,玖纸(02689.HK)股价过去三个月升逾15%。玖纸全年纯利较该行预测高2%,主要由於利息成本大幅下降。不过,因平均售价较低,营收及毛利率相对该行预期则未如理想。维持“增持”评级,目标价由9.2元下调至8.9元。

相信自7月以来,旧瓦楞纸箱(OCC)成本上升,为玖纸等生产商提供加价的理据。该行指,对9月价格未有显著上涨感失望,但相信假期后,10月初的平均售价仍会有所上升。玖纸现价相当於该行预测重置价值的0.9倍,该行认为合理的范围应介乎1至1.3倍。若市场出现短缺情况,或高至2倍。

由於其2013财年营运表现令人失望,因此该行下调其2014及15财年营收预测4.4%及7.8%,盈测则分别下调10.4%及8%。玖纸现价相当於2014年预测市盈率的8.6倍,较行业平均的11.1倍低22%。

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