瑞銀:维持买入国际资源 目标价0.38港元

瑞银发表研究报告表示,对国际资源(01051.HK)管理层的执行力抱持信心2013财年净利润為2,640万美元,高於我行预测的2,290万美元。由於本年度乃国际资源首个营运年度,加上金价波动,故我行认為该公司的业绩理想。与管理层举行电话会议后,我行对该公司的营运表现抱持信心。 因此,对国际资源评级为维持买入,12个月目标价为0.38港元。

营运表现强劲

黄金产量由2012年第4季的35,000盎司增加至2013年第1季的64,000盎司,以及2013年第2季的70,000盎司。2013年的黄金生产指引為280,000盎司(瑞银预测為272,000盎司)。该公司成本渐趋稳定,现金成本由2012年第4季的673美元/盎司下降至2013年第1季的596美元/盎司,以及2013年第2季的510美元/盎司。2013年现金成本指引為512美元/盎司(瑞银预测為567美元/盎司)。我行认為,持续强劲的表现将会获得正面的回应,令投资者有信心该公司能够产生自由现金流,以為资本开支及营运开支提供资金。

金属价格经受挑战

我行贵金属策略师注意到美联储放缓资产购买规模、美债收益率提高、美元走强及经济持续改善等可能持续打压贵金属价格的因素。我行採用团队最新价格预测,微调我行的产量及现金成本预估,幷将2014/2015/2016财年预估每股盈利分别下调61%/82%/72%至0.002美元/0.001美元/0.001美元。每股盈利大幅下降反映了较低的金属价格预测。

因此,我行将国际资源的目标价由0.44港元调降至0.38港元,维持买入评级。

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