信达国际:佳景集团买入评级 目标价2.8元

佳景集团(00703) 买入 目标价:2.80元

基本面:集团公布上半年营业额升9.3%至3.5亿元,EBITDA按年升24.3%至1.3亿元;纯利升42.6%至8653.5万元,由于2012 年下半年新开业餐馆仍正处于业务发展初期,其利润率较低,令整体经营利润率减少4 个百分点至35.2%,惟相信随着新开业餐馆的销售额回升,料有助经营利润率回升;除受旅客增加推动外,当地消费增长亦不容忽视,随着当地人均收入及消费力进一步提升,故餐饮行业将成为最大得益者;集团已于横琴岛澳门大学成功投得4间餐厅,全部均预期于今年7月前开业,反映佳景今年的分店增长能见度较高,预计盈利持续增长。

催化剂:随着珠海当局逐步完成提升珠澳边境(关闸拱北口岸)过关设施,可大大缩短旅客过关时间,有助增加访澳旅客数量及博彩收益,连带当地餐饮业同时受惠,成为推动股价造好的催化剂;此外,随着多间营运商于路f0的赌场度假村于未来三年逐步投入营运,及兴建中的中央食物加工中心于明年启用,基于集团于赌场餐厅运营方面经验丰富,有利集团未来向大学及酒店(包括美食广场及向员工提供膳食)提供食肆业务,扩阔收入来源。公司最快于2014年初打入澳门食物手信市场,将有助集团扩展收入来铅源。

估值:市场预期,集团未来两年每股核心盈利年复合增长率30%,现价相当于今年预测市盈率9.4倍,估值远低于香港上市同业平均13.8倍。

技术走势:股价近日于保历加通道底部现支持回升,加上14日RSI已由近超卖区回升,MACD信号将现「牛差」买入信号,有利股价反弹势头持续,有利股价进一步回升,建议趁低吸纳。

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