信达国际:联想集团买入评级 目标价8.7元

联想集团(00992) 买入

基本面:集团今年首季度业绩理想,期内,收入按年上升9.7%至87.87亿元,纯利按年升23%至1.74亿美元,两者均较市场预期中值高3%;期内,集团毛利率按年上升0.5个百分点至13.6%,主要受到更高的平均售价、MIDH及个人计算机利润率改善所带动。根据市场研究机构IDC数据显示,今年次季度全球个人计算机付运量按年跌11%,较首季14%的跌幅收窄。不过,联想则跑赢同业,出货量按年跌幅1.4%,其16.7%的市占率(按季升1个百分点),成功超越惠普(HP)(16.4%),成为全球最大个人计算机供应商,除受惠集团于美国市场的出货量按年升19.6%,较首季13%有所加快,属当地五大厂商(联想、惠普、戴尔(Dell)、苹果(Apple)及东芝(Toshiba))中,按年出货量增速最高的厂商,另外,其超薄笔记本(Ultrabook)系列销情理想,亦有助集团的市占率提升。

催化剂:虽然今年环球经济增长步伐不稳,惟随着新版Windows8推出,客户升级换代,引发全球个人计算机需求上升,预计集团未来个人计算机业务仍可维持增长,市场份额进一步增加,并有机会拉阔与惠普(HP)的差距。

估值:市场预期集团2014-2016年度每股盈利年复合增长率约18%,增速较同业优胜,现价相等于2014年度预测市盈率14.0倍,较过去3年平均19.0倍的估值折让26%;由于集团近季业绩,均较市场预期为高,料其增长动力续高于同业下,可为股价带来支持。

技术走势:股价续于今年7月至今的上升通道内运行,约若能企稳保历加通道中轴之上,有利股价上试高位,建议趁低吸纳。

买入价:7.90元 (股价:8.15元, 上升空间:10.1%) 目标价:8.70元 支持位:7.10元

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